20220418-天风证券-建筑装饰_3月基建呈现高景气_坚定看好稳增长投资主线_4页_367kb

建筑装饰行业研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了2022年第一季度建筑装饰行业的运行情况，重点围绕基建投资、地产数据、水泥与玻璃产量及价格变化展开，同时提供了相关投资建议与风险提示。

主要观点

基建投资高景气，稳增长逻辑强化

• 2022年1-3月，狭义基建和广义基建投资同比分别增长8.5%和10.5%，显示基建领域持续发力。
• 3月单月基建投资同比分别增长8.8%和11.8%，进一步验证了基建投资的高景气。
• 考虑到疫情可能影响地产销售与消费复苏，短期内基建投资作为稳增长的重要支撑，逻辑有望进一步强化。

地产数据承压，政策传导需时间

• 1-3月地产销售面积同比下降13.8%，3月单月进一步降至-17.7%，显示地产市场持续承压。
• 土地购置面积、新开工面积、竣工面积同比均呈下降趋势，显示房企信心不足，地产数据整体疲软。
• 地产政策的传导仍需时间和力度，疫情可能是导致销售面积下滑加剧的主要原因。

水泥产量降幅收窄，Q2业绩或改善

• 1-3月水泥产量同比下滑12.1%，3月单月产量同比下滑5.6%，降幅环比收窄。
• 3月水泥出货率均值为62%，同比低7个百分点，但随着疫情缓解，需求有望集中释放。
• 水泥库存处于较高水平，但随着价格逐步上涨及疫情恢复，预计Q2水泥企业业绩将有所改善。

工业与光伏玻璃表现优于浮法玻璃

• 1-3月平板玻璃产量同比上涨2%，但浮法玻璃需求恢复缓慢，库存压力较大。
• 工业玻璃和光伏玻璃因产业链景气度提升及国产替代趋势，表现好于浮法玻璃。
• 光伏玻璃有望受益于产业链回暖，电子玻璃则受益于折叠屏等新品放量。

关键信息

投资建议

区域与细分领域

• 重点关注山东、四川、安徽等区域的基建投资机会。
• 能源基建、水利、管网等细分领域表现突出。

风险提示

1. 基建、地产政策支持及边际改善低于预期；
2. 水泥、玻璃等周期品下游需求持续低于预期。

投资评级

图表与数据来源

• 图1：建筑三大下游板块投资累计同比增速（来源：Wind，天风证券研究所）
• 图2：基建细分子行业累计投资同比增速（来源：Wind，天风证券研究所）
• 图3：房地产本年土地购置面积累计同比增速（来源：Wind，天风证券研究所）
• 图4：房地产新开工面积累计同比增速（来源：Wind，天风证券研究所）
• 图5：房地产竣工面积累计同比增速（来源：Wind，天风证券研究所）
• 图6：房地产销售面积累计同比增速（来源：Wind，天风证券研究所）
• 图7：水泥当月产量（来源：Wind，天风证券研究所）
• 图8：玻璃当月产量（来源：Wind，天风证券研究所）

分析师声明

本报告观点基于分析师的专业判断，与天风证券及其相关人员无直接或间接利益关系，仅供客户参考，不构成投资建议。

法律声明

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