20211226-国盛证券-建筑装饰行业周报_基建加力预期升温_持续推荐稳增长三主线_16页_1mb

建筑装饰行业分析总结

核心内容

近期市场对基建加力的预期持续升温，预计明年上半年地产投资将面临较大压力，出口增长在高基数下可能偏弱。因此，基建作为逆周期调节的重要工具，其加力必要性提升。专项债资金的密集发行和提前批额度的下达为基建投资提供了有力支撑，同时项目审批提速也有助于实物工作量的加快形成。在“稳增长”政策导向下，建筑板块迎来估值提升的契机，重点推荐以下三大方向：

1. 新型电力系统建设
2. 低估值基建蓝筹
3. 保障房建设

此外，中国化学、瑞纳智能、东珠生态等公司也被重点推荐。

主要观点

• 基建加力必要性提升：由于地产投资和出口增长预期偏弱，基建成为稳增长的重要抓手。
• 专项债资金形成合力：今年底密集发行和明年提前批专项债资金的叠加，将有效推动基建投资改善。
• 项目审批提速：11月份发改委审批核准固定资产投资项目总投资额达2615亿元，占全年审批项目投资总额的34.5%，显示出基建项目推进的积极信号。
• BIM技术推广：深圳市拟大力推广BIM技术，预计市场规模将显著扩大，华阳国际作为BIM设计领军企业将受益。
• 保障房建设提速：保障房成为共同富裕和稳增长的重要抓手，华阳国际、上海建工、中国建筑等企业有望从中受益。
• 化工新材料业务增长潜力大：中国化学的己二腈、气凝胶项目即将投产，预计带来显著业绩增长，公司还有多项新材料和新能源技术储备，未来成长空间广阔。
• 供热节能行业进入黄金发展期：双碳政策背景下，供热节能行业需求增长，瑞纳智能作为龙头有望受益，其产品性能优异，市场前景广阔。

关键信息

1. 新型电力系统建设

• 政策支持：能源局发布明年七大重点任务，推动可再生能源及电力调节系统建设。
• 重点推荐企业：
  • 中国电建：22PE12X，绿电建设及运营央企龙头。
  • 中国能建：22PE13X，绿电建设及运营央企龙头。
  • 苏文电能：22PE26X，民营配网EPCO龙头。
  • 安科瑞：22PE32X，企业能效管控专家。

2. 低估值基建蓝筹

• 估值修复预期：基建央企整体估值处于历史最低区间，基建预期改善有望推动估值修复。
• 重点推荐企业：
  • 中国交建：22PE5.8X。
  • 中国中铁：22PE4.5X。
  • 中国铁建：22PE3.7X。

3. 保障房建设

• 政策导向：中央经济工作会议强调推进保障性住房建设。
• 重点推荐企业：
  • 华阳国际：22PE11X，华南保障房设计领军企业。
  • 上海建工：22PE8X，上海地区保障房建设龙头。
  • 中国建筑：22PE3.8X，国内保障房建设龙头。

4. 化工新材料平台

• 项目进展：中国化学的己二腈、气凝胶项目进展顺利，预计明年将实现投产。
• 业绩预测：2022-2023年公司化工新材料项目有望实现归母净利润分别为16.8亿元和22.79亿元。
• 技术储备：公司还有多项新材料、新能源技术储备，如超高分子量聚乙烯、POE、尼龙12等。

5. 供热节能系统

• 行业前景：双碳政策推动下，供热节能行业有望进入黄金发展期，2025年市场规模预计超200亿元。
• 竞争优势：瑞纳智能为供热节能“硬件+软件+服务”集成领军企业，产品性能优异，智慧供热方案可降低碳排放和电耗。
• 未来成长：公司积极开拓区域市场，推进AI算法应用，并扩大产能。

重点标的推荐

风险提示

• 政策推动不及预期
• 疫情影响超预期
• 应收账款风险
• 海外经营风险

免责声明

本报告由国盛证券有限责任公司发布，仅供其客户使用。报告内容基于公开资料，不构成投资建议。投资者应自行判断并谨慎决策。