建筑装饰行业2021年投资策略报告：关注基建增量，把握技术变革机遇_48页_4mb

建筑装饰行业2021年投资策略报告总结

核心内容

市场整体表现

• 评级：看好
• 报告日期：2021年1月13日
• 分析师：邹序元
• 联系人：董海军

主要观点

• 疫情对经济的影响：疫情对经济造成冲击，但国家宏观政策刺激下，GDP已实现正增长，固定资产投资增速也已转正，但尚未恢复至疫情前水平。
• “十四五”规划带来的投资机遇：随着“十四五”规划的推进，基建投资增长空间广阔，交通和水利是重点方向。
• 房地产行业：在“房住不炒”政策下，房企需主动降杠杆，投资增速预计“前高后低”。
• 装配式建筑与信息化：政策支持和自身优势推动装配式建筑发展，成为建筑信息化的重要推动力。
• 投资策略：关注基建增量，把握技术变革机遇，特别是装配式建筑与信息化的结合。

风险提示

• 疫苗研发低于预期，可能导致经济复苏不及预期。
• 房地产调控可能超预期收紧。
• “十四五”规划执行进度可能低于预期。

建筑行业全貌

行业构成

• 建筑行业分为房屋建筑、基础建设、工业建设、专业工程四大板块。
• 房屋建设：主要对应住宅和商业类房屋建筑。
• 基础建设：包括交通、水利、市政等细分行业。
• 工业建设：涉及制造业领域的固定资产投资。
• 专业工程：如钢结构、装修装饰、园林工程等。

上市公司情况

• 申万一级“建筑装饰”行业共有134家上市公司，占总上市公司数的3.3%。
• 行业总市值约13,909亿元，占所有上市公司总市值的1.8%。
• SW基础建设市值最高，占总市值的40.43%，共有34家上市公司。
• SW房屋建设II市值约3,347亿元，占24.06%，共有20家上市公司。
• SW专业工程市值约2,578亿元，占18.53%，共有31家上市公司。
• SW装修装饰II市值约1,355亿元，占9.74%，共有27家上市公司。
• SW园林工程II市值最低，约1,006亿元，占7.24%，共有22家上市公司。

国企主导

• 国企占建筑行业上市公司总数的39%，但市值占比高达70%。
• 非国企占61%，市值仅占30%。

建筑行业经济地位

• 总产值：自2003年以来增长超过10倍，2019年达24.84万亿元。
• 对GDP的贡献：自2009年以来，建筑业增加值占GDP比重持续超过6.5%，近年来超过7%。
• 从业人数：2003年约2,414万人，2019年达5,427万人，占总人口比重超过3.88%。

行业特性

投资驱动型

• 建筑行业景气度与固定资产投资密切相关，尤其是房屋建筑和基础设施建设。
• 固定资产投资与建筑业产值呈正向关系，可用于预测建筑业产值。

商业模式

• 房屋建筑业：购房消费者为主要付费方。
• 基础设施建设：中央及地方政府为主要付费方。
• 工业及其他：各行业产品消费者为主要付费方。

产业链与信息化

• 产业链结构：上游为材料和工程机械，中游为勘察设计和工程建设，下游为运营或销售。
• 信息化趋势：建筑信息化是未来发展的亮点，能提高协同效率和赋能后端运营。
• 资产运营：资产运营质量将成为未来建筑企业核心竞争力之一。

融资模式变化

PPP模式

• PPP模式在“十三五”期间广泛应用，但2018年后因风险控制政策进行规范。
• 财政承受能力评价存在预测难度和主观调整因素。

专项债

• 2020年专项债发行规模明显增加，有力支撑了基建投资。
• 投资方向包括生态环保、交通基础设施、民生服务等。

REITs

• REITs试点启动，为基建带来新的融资渠道。
• 东湖高新、首创股份、浙江沪杭甬等公司已申报首批REITs项目。
• REITs有助于提升资产周转速度，优化资本结构，存在资产价值重估机会。

建筑业整体环境

宏观经济

• 2020年三大产业受疫情影响，但二季度后经济复苏。
• 2021年预计经济将稳定回升，房地产和制造业有望恢复至疫情前水平。

货币环境

• 2020年1-10月新增社融31.04万亿元，同比增加5.46万亿元。
• 货币供应量M2同比增长10.5%，M1同比增长9.1%。
• 货币政策趋向稳健，但仍保持相对宽松。

固定资产投资

• 2020年1-10月固定资产投资完成额同比增长1.8%，1-11月增速为3.3%。
• 基建投资（全口径）增速为3.32%，电力、热力、燃气及水的生产和供应业增速最高。
• 房地产投资增速较快，但低于去年同期5个百分点。
• 制造业投资虽占比提高，但增速仍低于去年同期7.9个百分点。
• 2021年预计基建投资增速将提升至5.18%，三大领域增速分别为8%、4%和5%。

基建领域

投资趋势

• 基建投资在“十四五”开局年有较大增长空间。
• 2020年1-11月基建投资完成额同比增速为3.32%，较去年同期恢复。

铁路建设

• 2020年1-10月国家铁路固定资产投资累计完成5,632.26亿元，同比下降4.27%。
• 截至2020年7月，铁路运营里程达14.14万公里，高铁运营里程3.6万公里。
• 预计到2020年底铁路运营里程达14.6万公里，高铁达3.8万公里。
• 2021年预计铁路投资将继续增长，增速为3%。

房建领域

• 房地产行业在政策支持下回暖，但“三道红线”限制房企杠杆，投资增速预计“前高后低”。
• 房地产开发投资成为固定资产投资三大下游领域中恢复最快、增速最高的领域。
• 房地产市场未来将更注重“行稳致远”。

工建领域

• 关注高景气的细分领域，如交通、水利等。
• 基建投资将“结成网”，交通、水利成为重点。

专业工程

• 装配式建筑：政策支持下增长空间巨大，成为建筑信息化的重要推动力。
• 建筑信息化：提升整体效率，赋能后端运营，成为未来亮点。

投资策略及重点公司

• 关注增量：交通和水利基建是重点，关注“四网融合”和“补短板”项目。
• 把握技术变革：装配式建筑与信息化结合，成为未来增长点。
• 重点公司：东湖高新、首创股份、浙江沪杭甬等公司已申报REITs项目。

图表与数据

• 图1-10：展示了建筑业划分、产值、增加值、从业人数、投资增速等关键数据。
• 表1-4：提供了建筑行业国企与非国企市值对比、专项债投资方向、基建投资增速预测等详细信息。

总结

• 行业现状：建筑行业仍是国民经济的重要支柱，但面临疫情冲击和政策调控。
• 投资机会：基建投资增长空间大，交通和水利是重点，装配式建筑与信息化将成为未来发展的主要驱动力。
• 风险提示：需关注政策变化、经济复苏不及预期等风险因素。
• 未来展望：2021年基建投资将稳定回升，房地产和制造业有望恢复，装配式建筑和信息化将快速发展。