20210712-东吴证券-2021年医药行业7月策略报告_逢低加大医药配置_把握血制品十四五新机遇_44页_2mb

2021年医药行业7月策略报告总结

核心内容

2021年7月医药行业策略报告指出，医药板块近期出现调整，是布局下半年乃至2022年的最佳时机。报告认为，CXO、疫苗、医疗服务、创新药及部分高端器械是当前投资的重点方向。同时，血制品板块因价格提升、行业集中度提高以及“十四五”规划带来的新机遇，具有较高的投资价值。

主要观点

• 医药板块整体表现：2021年6月，申万医药指数下跌2.02%，但相对沪深300指数仍保持优势。医疗服务板块表现最佳，涨幅达9.5%，而医药商业板块跌幅最大。
• 医药行业估值：截至2021年7月5日，医药行业PE（TTM）为41倍，高于历史平均水平，但相对于全部A股仍具有溢价，为134%。
• 医药制造业增长：2021年5月医药制造业营收同比增长27.6%，利润增长81.7%，表明行业已从疫情中恢复并实现高增长。
• 药物审评提速：2021年上半年，CDE受理5155个受理号，同比增加50%。FDA批准27款新药，其中肿瘤药占比最高，显示出创新药研发的积极态势。
• 血制品行业机遇：受疫情影响，海外采浆量减少，导致国内血制品库存清理和部分提价趋势。随着“十四五”规划推动，国内采浆站建设有望提速，血制品行业将进入二次成长阶段。重点推荐天坛生物、博雅生物等企业。

关键信息

行业配置建议

1. 重点推荐血制品：天坛生物、博雅生物、华兰生物等，受益于国内血制品自给自足趋势和价格提升。
2. 配置行业龙头：包括药明康德、智飞生物、华东医药、九洲药业、爱尔眼科等，尤其关注CXO、疫苗、医疗服务及医美领域。
3. 配置显著低估的行业龙头：如东诚药业，因产业地位高、严重滞涨，具备投资价值。
4. 关注新股：如时代天使、纳微科技、海泰新光等。

血制品行业分析

• 行业现状：国内血制品行业处于紧平衡状态，2020年采浆量下降8.8%，海外批签发减少，部分产品提价。
• 政策影响：国家对生物安全重视提高，预计未来将放开浆站审批，提升行业供给能力。
• 市场前景：国内血制品人均消耗量远低于国际水平，未来增长空间大。云南省计划新增20个浆站，推动行业集中度提升。
• 核心企业表现：天坛生物、博雅生物等企业拥有较高采浆量和产品线，具备较强竞争力。

行业增长与产品趋势

• 医疗服务：在疫情后恢复迅速，2021年Q1体外诊断类产品同比增长约40%。
• 疫苗：重点推荐智飞生物、康泰生物、万泰生物等，其HPV疫苗、新冠疫苗等产品表现突出。
• 创新药及产业链：药明康德、泰格医药、恒瑞医药等公司具备较强的创新药研发能力和CDMO业务优势。
• 医疗器械：肿瘤早筛、眼科耗材、医疗设备、诊断性耗材等细分领域表现良好，如诺辉健康、爱博医疗、迈瑞医疗等。

投资组合建议

• 推荐股票：天坛生物、博雅生物、智飞生物、长春高新、迈瑞医疗、药明康德、九洲药业、鱼跃医疗。
• 风险提示：包括研发进展不及预期、药品降价超预期、医保政策进一步严厉、行业竞争加剧、疫情反复、收购整合不及预期等。

风险提示

• 集采降价超预期：可能导致企业销售不及预期。
• 医改政策执行进度低于预期：影响产品销售。
• 行业竞争加剧：技术壁垒降低，竞争加剧。
• 境内外疫情反复：影响疫苗等创新药物销售。
• 医疗事故风险：可能影响产品销售。

行业数据与趋势

• 医药行业市盈率：横向来看，医疗服务、生物制品、化学原料药市盈率最高；纵向来看，行业市盈率高于历史平均。
• 血制品价格趋势：人纤维蛋白原PCC（200IU）价格从2015年的456.2元/瓶上涨至2020年的929.1元/瓶。
• 血制品供给与需求：国内采浆量低，未来有望通过政策支持和行业扩张提升供给，满足不断增长的需求。

投资逻辑总结

• 血制品行业受益于政策支持和市场需求增长，具备长期投资价值。
• 疫苗、医疗服务、创新药及高端器械是当前医药行业的增长点。
• CDMO业务快速发展，推动公司业绩增长，尤其是药明康德、九洲药业等。
• 鱼跃医疗通过收购凯立特医疗，拓展CGM业务，打开新的增长空间。

总结

2021年7月医药行业投资策略报告强调，医药板块整体处于调整期，但为布局未来提供了良好机会。重点推荐血制品、疫苗、医疗服务、创新药及CDMO等板块，认为这些领域具备较高的增长潜力和投资价值。同时，报告也指出行业面临的风险，包括集采、医改、竞争加剧等，建议投资者谨慎评估并合理配置。