医药行业月报：三个“常态化”下投资机会仍存，血制品板块存向好预期-20210204-中原证券-34页_2mb

医药行业月报总结

核心内容概述

2021年1月，医药行业在疫情反复的背景下再次受到资本青睐，申万生物医药行业指数上涨10.02%，跑赢沪深300指数1.11个百分点。在29个申万一级行业中排名第12位，医疗器械和医疗服务板块表现优于大盘。分析师李琳琳指出，医药行业将围绕“三个常态化”进行投资布局，包括带量采购常态化、防疫常态化和鼓励创新常态化，同时关注血制品子行业底部回暖的潜力。

主要观点

1. 带量采购常态化

   • 建议关注中药和化药细分领域的头部企业：片仔癀（600436）、华海药业（600521）、亿帆医药（002019）、金达威（002626）
   • 关注耗材器械类龙头企业：乐普医疗（300003）

2. 防疫常态化

   • 疫苗领域重点推荐：智飞生物（300122）、康泰生物（300601）
   • 疫苗玻璃瓶生产商：山东药玻（600529）值得关注

3. 鼓励创新常态化

   • 推荐优质创新药企业：恒瑞医药（600276）、众生药业（002317）
   • 推荐CXO企业：药明康德（603259）、昭衍新药（603127）
   • 推荐医疗器械龙头：迈瑞医疗（300760）、安图生物（603658）
   • 推荐互联网医疗企业：卫宁健康（300253）

4. 血制品子行业

   • 建议重点关注：双林生物（000403）、华兰生物（002007）、天坛生物（600161）
   • 血制品板块整体估值处于高位，但部分企业如双林生物、华兰生物、天坛生物在2020年业绩表现良好，存在向好预期

关键信息

行业整体表现

• 申万生物医药行业指数在2021年1月上涨10.02%，优于沪深300指数
• 医疗服务和医疗器械板块涨幅较大，分别达到11.87%和4.69%
• 化学制剂板块因带量采购影响，出现下跌，跌幅为-0.44%

估值分析

• 申万医药生物指数动态PE为44.84倍，处于近10年高位
• 化学原料药板块动态PE为33.97倍，处于高位
• 化学制剂板块动态PE为48.81倍，估值偏高但基本面支撑不足
• 中药板块动态PE为35.31倍，处于近10年平均水平
• 生物制品板块动态PE为56.08倍，处于近十年高位
• 医药商业板块动态PE为16.38倍，处于近十年平均水平
• 医疗器械板块动态PE为35.96倍，处于近十年相对高位
• 医疗服务板块动态PE为159.93倍，为近十年历史新高

原料药价格走势

• 维生素类、抗生素类、解热镇痛类和激素类原料药为主
• VA价格上涨8%，VE价格上涨14%，主要受春节前备货影响
• VK3价格基本持平，企业处于盈亏平衡
• 维生素B1、B3、B5价格均有小幅上涨，但B5因新产能释放，上涨动力不足
• 青霉素工业盐价格因成本上涨而提升
• 原料药成本压力较小，但部分品种如心血管类原料药因缬沙坦事件价格有所下滑

中药材价格走势

• 中药材价格总指数环比上涨，部分品类如植物根茎类、皮类、树脂类、其他类中药材价格上涨
• 清热、解表、止咳平喘类中药材因疫情需求增加而上涨
• 植物茎木类、果类、藻菌类、动物类、矿物类中药材价格震荡或下降
• 集采推进背景下，建议关注掌握上游资源的中药龙头企业

生物制品板块

血制品

• 2020年1-12月人血白蛋白批签发量为6015.98万瓶，同比增长14%，进口比例为65%
• 静注丙球蛋白批签发量同比增长3%，但增速下降
• 特异性免疫球蛋白批签发量下滑，但乙免因母婴阻断和预防功能，有望提升
• 凝血因子I和XIII批签发量增长，人纤维蛋白原增长62%，人凝血因子VIII增长14%

疫苗

• 流感疫苗批签发量增长84%，四价疫苗增长246%
• 肺炎疫苗批签发量增长106.4%，13价疫苗增长141%
• HPV疫苗批签发量增长42%，其中2价疫苗批签发量下降66%，4价疫苗增长30%，9价疫苗增长52%
• 狂犬病疫苗批签发量增长28%，Vero细胞疫苗市场份额增长明显
• 流脑疫苗批签发量有所波动，ACYW135疫苗市场份额有所提升
• 水痘疫苗批签发量增长41%，市场份额集中
• EV71疫苗批签发量小幅下滑，但市场仍有潜力

风险提示

• 疫情及病毒变异情况超出预期

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