20220724-中原证券-医药行业月报_继续关注血制品_CXO领域的投资机会_19页_3mb

报告摘要

医药行业月报总结

核心观点

继续关注血制品、CXO领域的投资机会
在新冠疫情反复的背景下，建议持续关注血制品投资机会，推荐关注天坛生物（600161）、派林生物（000403）、华兰生物（002007）和博雅生物（300294）等企业。
- 维生素K3涨价：重点关注兄弟科技（002562）。
- 猴痘疫情：若疫情超预期发展，可关注康辰药业（603590）的短期投资机会。
- CXO板块：药明康德（603259）、昭衍新药（603127）、康龙化成（300759）等企业业绩增长确定性强。

市场回顾

2022年6月医药行业表现
- 申万生物医药行业指数上涨11.77%，跑赢沪深300指数1.43个百分点。
- 在31个申万二级行业中排名第11位，行业整体表现稳健。
- 涨幅前五的个股：泰恩康（54.49%）、百克生物（54.30%）、荣昌生物（46.49%）、和元生物（46.48%）、莱茵生物（46.00%）。
- 跌幅前五的个股：天宇股份（-26.37%）、新华制药（-17.18%）、百花医药（-15.22%）、*ST吉药（-15.07%）、*ST运盛（-13.63%）。
- 子板块表现：生物制品和医疗服务板块涨幅高于医药大盘，其中医院、疫苗、CXO涨幅居前。

行业估值分析

行业整体估值：截至2022年7月21日，申万生物医药指数的动态PE为25.20倍，处于近十年相对低位，维持“强于大市”评级。
子板块估值分析：
- 原料药：动态PE为26.69倍，处于中位偏下水平。
- 化学制剂：动态PE为31.41倍，中位偏下，建议关注带量采购受益品种如科伦药业（002422）。
- 中药：动态PE为20.19倍，中位偏下，建议关注拥有独家品种、资源优势或创新能力的中药龙头企业。
- 血液制品：动态PE为33.68倍，中位偏下，具备估值修复机会，推荐关注天坛生物、博雅生物、派林生物、华兰生物。
- 疫苗：动态PE为23.01倍，中位偏下，建议关注康辰药业（603590）因猴痘疫情可能带来的投资机会。
- 医药流通：动态PE为17.33倍，中位偏下，后续业务将向龙头企业集中。
- 线下药店：动态PE为30.31倍，中位偏下，具备中长期投资机会，但短期进集采存在不确定性。
- 医疗设备：动态PE为13.50倍，中位偏下，建议关注迈瑞医疗（300760）等国产医疗器械龙头。
- 医疗耗材：动态PE为21.10倍，中位偏下，业务较为分散，建议自下而上寻求投资机会，关注威高骨科（688161）。
- 体外诊断：动态PE为15.83倍，处于低位，建议关注迪安诊断（300244）。
- 医疗研发外包：动态PE为51.75倍，中位偏下，建议关注药明康德、昭衍新药、康龙化成。
- 医院：动态PE为123.06倍，处于高位，建议观望。

原料药价格走势分析

原油价格：6月震荡下行，预计未来一段时间将继续下滑。
玉米与大豆价格：玉米价格基本平稳，未来仍偏紧；大豆全球增产，国内价格震荡，但预计仍将维持高位。
维生素类：维生素K3价格维持高位，重点关注兄弟科技。
VA与VE价格：VA价格疲软，VE价格受出口下降影响下滑，但后续有望企稳反弹。
青霉素工业盐价格：持续高位运行，受环保和原材料价格上涨影响。
其他原料药：如维生素B系列、心血管类、普利类药物价格走势总体平稳，但部分品种价格受供需影响波动较大。

中药材价格走势分析

中药材价格指数：6月仍处于高位震荡，建议关注具备独家品种、资源优势或创新能力的中药企业。
分品种价格走势：
- 植物根茎类、茎木类、皮类、叶类、花类、果类、全草类、藻菌地衣类、树脂类、其他类、动物类、矿物类中药材价格指数均呈现震荡或上升趋势，部分品种价格因供需关系维持高位。

医药商业板块投资机会

线下药店：在疫情常态化背景下，具备一定的投资机会，双通道政策有助于客流增加，带动增量消费。
集中度提升：未来药店的集中度将进一步提升，建议关注具备较强市场竞争力的龙头企业。

医疗器械板块投资机会

行业背景：我国优质医疗资源总量不足，城乡、区域分布不均，未来医疗资源扩容和下沉是趋势。
投资建议：重点关注国产医疗器械龙头企业迈瑞医疗（300760）。

行业资讯

新冠疫情形势严峻：Omicron变异株BA.4和BA.5在国内快速蔓延，日确诊病例超过22万，全球累计确诊病例达5.61亿例，防控形势仍然严峻。
新冠口服疫苗研发突破：全球首个新冠口服疫苗研发取得进展，有望成为遏制疫情的“终极利器”，具备黏膜免疫特性，可能提升防护效果。
中成药集采扩大：山东开展中成药专项集采，覆盖多个临床用量较大的品种，包括血栓通、血塞通、银杏叶等，降价幅度相对理性。
第七批集采：321个国产药品中选，科伦药业中选品种最多，具备较强竞争力。
猴痘疫情加速传播：美国病例数急剧上升，全球疫情形势仍需警惕，可能带来短期投资机会。

风险提示

疫情风险：病毒变异及防控形势可能超出预期。
中美政治风险：可能影响医药行业的国际合作与市场。
政策风险：国家政策变化可能对行业产生影响。

投资评级

行业评级：强于大市（未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上）。
公司评级：
- 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上。
- 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%。
- 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%。
- 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。