医药生物：关注血制品供需紧平衡格局_18页_1mb

医药生物行业分析总结

核心内容

本报告聚焦医药生物行业的血制品供需格局及投资机会，分析了2021年全球及国内血制品市场供需变化，并对2022年行业趋势进行了展望。同时，报告还对医药板块整体行情、重点推荐公司及投资建议进行了梳理。

主要观点

1. 血制品供需格局分析

• 2020年海外采浆量下降：2020年海外采浆量同比下降20%，导致2021年血制品供应短缺，尤其是静丙。
• 2021年海外采浆恢复：美国采浆量仍低于疫情前水平，欧洲已恢复至疫情前水平。武田、基立福、CSL等企业采浆量同比分别增长18%、11%、15%。
• 国内采浆量恢复：2021年国内采浆量恢复至2019年水平，同比增长约10%。
• 2022年供应预期：预计国内血制品供应将好于2021年，但整体仍处于供需紧平衡状态。

2. 血制品价格走势

• 静丙价格持续上涨：从Q120至Q321，静丙价格持续上涨。
• 白蛋白价格稳定：白蛋白价格相对稳定，2021年1-8月同比增长11.2%。

3. 血制品企业表现

• 天坛生物：2021年Q4单季度收入增长59.26%，归母净利润增长45.1%，全年收入预计增长19.24%，净利润增长19.53%。
• 采浆量增长逻辑：2021年新增15个浆站，当前浆站总数达74家，预计2022年采浆量将继续增长。
• 新产品获批：人凝血因子VIII已获批，预计2022年第二季度起吨浆利润将显著提升。

关键信息

血制品行业展望

• 2022年供需仍紧：主要受美国Omicron变体影响，采浆恢复困难，进口白蛋白增长有限。
• 国内需求稳定：尽管存在散点疫情，但国内白蛋白需求保持稳定增长。
• 推荐企业：天坛生物（强烈推荐），关注派林生物和博雅生物。

其他重点行业分析

• 医疗器械板块：本周涨幅6.34%，表现突出，主要受益于诊断相关需求。
• 化学原料药：涨幅3.64%，表现稳健。
• 医药流通板块：本周下跌2.24%，是唯一下跌的子板块。

投资建议

短期策略

1. 把握估值切换行情：推荐快速增长、业绩向好的企业，包括：

   • 疫苗：万泰生物、智飞生物、康泰生物
   • 辅助生殖：锦欣生殖
   • 口腔耗材：正海生物（活性生物骨获批在即）
   • 上游：键凯科技（PEG衍生物）、诺唯赞（分子酶）、百普赛斯（重组蛋白试剂）

2. 关注基本面催化：推荐血制品龙头（天坛生物、华兰生物）、药店（益丰药房、一心堂、老百姓、大参林）、迈瑞医疗、我武生物、山东药玻。

长期趋势

• 集采影响：集采成立的基础是产品可替代性，企业竞争力在于产品迭代和开发能力。
• DRG/DIP改革：推动医疗资源优化配置，民营医疗机构因经营效率高而更具竞争优势。
• 产业升级：国内医药产业向全球价值链上游迁移，制造能力持续提升。

上游原材料竞争力分析

1. 生命科学支持产业链

• 国产试剂质量达到国际领先水平，具备高成长性与国际竞争力。
• 相关企业：诺唯赞、义翘神州、百普赛斯。

2. IVD原料与耗材

• 新冠疫情推动全球IVD供应链向中国转移，国产替代加速。
• 相关企业：诺唯赞、键凯科技、山东药玻。

风险提示

• 政策风险：如集采、DRG/DIP等政策可能对行业造成影响。
• 市场风险：如产品推广不及预期、业绩不及预期。
• 运营风险：如采浆量增长不及预期、浆站拓展受阻。
• 竞争风险：行业竞争加剧可能压缩利润空间。
• 其他风险：医疗事故、境外疫情不确定性、并购整合不及预期等。

板块行情回顾

• 生物医药板块：本周上涨2.82%，跑赢沪深300指数4.81个百分点，涨幅居首。
• 子板块表现：
  • 医疗器械：涨幅6.34%，热景生物、东方生物、九安医疗表现亮眼。
  • 化学原料药：涨幅3.64%。
  • 医药流通：下跌2.24%，华东医药、九州通、一心堂跌幅较大。
• 估值变化：医药板块整体估值略有回暖，溢价率环比上升12.84个百分点。

北上与南下资金动向

• 北上资金：医药行业持股市值2427.01亿元，占比14.72%，环比略有下降。
• 净增持：药明康德、泰格医药、迈瑞医疗净增持金额居前。
• 净减持：恒瑞医药、爱尔眼科、金域医学净减持金额居前。
• 南下资金：H股医药股持股市值表现较好，药明生物、海吉亚医疗、信达生物净增持金额居前。

重点推荐公司盈利预测

总结

• 血制品行业仍处于供需紧平衡状态，2022年供应有望改善但需求仍保持稳定。
• 天坛生物作为核心标的，采浆量与吨浆利润双提升，强烈推荐。
• 医药板块整体表现优异，医疗器械与化学原料药涨幅较大。
• 国内医药制造能力持续提升，产业升级趋势明显。
• 投资需关注政策变化、市场竞争及企业基本面的持续改善。