20210523-招商期货-锌周度报告_限电加剧供应制约转向冶炼端_锌价波动加剧_16页_1mb

锌市场周度分析总结

核心内容

2021年5月23日发布的锌周度报告分析了全球及中国锌市场近期的供需变化、价格走势、库存情况及未来展望。报告指出，锌价波动加剧，主要受供应端和冶炼端影响，建议投资者短期观望。

主要观点

• 全球锌矿产量恢复较好，3月同比增8.26%，但玻利维亚产量恢复存在不确定性，5月或因疫情再度下滑。
• 印度疫情对需求影响更大，其锌矿产量仅小幅下滑，导致全球供需更趋于过剩。
• 国内锌冶炼受限电影响显著，云南限电为今年第二次，对锌供应形成较大制约。
• 锌价波动加剧，受限电影响压缩短期供应预期，但国家抑制炒作的态度可能限制上涨空间，操作性价比不高。
• 消费端表现平稳，刚需尚可，海外消费恢复明显，但难以支撑锌价上行。
• 库存持续去化，国内上期所库存下降8562吨，保税区库存下降300吨，LME库存亦有所减少。

关键信息

一、锌市场价格及走势

• 沪锌主力：5月21日22435元/吨，较5月14日上涨425元/吨。
• 伦锌3：5月21日2965美元/吨，较5月14日上涨27美元/吨。
• SHFE库存：83052吨，环比下降8562吨。
• LME库存：285175吨，环比下降1975吨。
• 保税区库存：42700吨，环比下降300吨。
• 广东、上海、天津升贴水：广东升水220元/吨，上海升水70元/吨，天津贴水10元/吨。

二、锌精矿供给情况

• 国内锌精矿产量：3月产量23.67万吨，环比增36.87%，同比增10.14%；1-3月累计产量同比增23.45%。
• 海外锌精矿产量：3月全球产量同比增8.26%，秘鲁产量同比增25.96%，玻利维亚产量恢复存在不确定性。
• 锌精矿进口：4月进口28.82万吨，环比降20.33%，同比降37.44%，累计进口同比降8.95%。
• 锌精矿TC：国产矿TC为3800元/吨，进口矿TC为73美元/吨，均与上周持平。

三、锌锭供给情况

• 海外电解锌产量：3月产量115.95万吨，环比增1.41%，同比增8.10%，全年预计增量约10-11万吨。
• 国内锌锭产量：4月产量同比增4.11%，环比增0.48%，1-4月累计产量同比增6.30%。
• 精炼锌净进口：1-4月累计净进口17.18万吨，同比增75.50%。

四、锌需求情况

• 海外需求：美国锌消费量基本稳定，欧盟消费有望逐步恢复，欧日韩制造业PMI恢复至荣枯线以上。
• 国内需求：镀锌开工率维持高位，压铸合金开工率同比大幅增长，但环比略有下滑。家电产量同比改善，对锌消费有一定带动。
• 汽车产量：4月乘用车产量同比增55.27%，商用车产量同比增47.04%，但出口受缺芯影响，需警惕对锌消费的负面影响。

五、市场变化

• 价差变化：广东升水高企，上海升水上扬，天津贴水。
• 库存变化：国内库存持续去化，LME库存亦有所下降，全球显性库存减少。

策略建议

• 短期建议：观望为主。
• 风险提示：疫情扰动矿端，电力紧张超预期。

研究员信息

• 黄舒婷：招商期货研究所有色金属研究员，专注铅锌产业链研究，具有期货从业资格（F3074940）。
• 刘光智：招商期货研究所有色研究主管，具有投资咨询资格（Z0014969），熟悉有色金属产业链。

重要声明

• 本报告仅供风险承受能力为C3及以上的投资者参考。
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