20210601-天风期货-锌周报_锌供应扰动加剧_消费端季节性走弱_22页_1mb

锌市场周度总结（2021.6.1）

核心内容

上周锌价呈现先抑后扬走势，国内锌市场受到云南地区限电政策影响，供应端出现扰动，导致现货市场升水走强。同时，海外宏观刺激因素推动伦锌上涨，沪伦比值偏强震荡。然而，随着国内进入季节性淡季，下游需求走弱，叠加库存去化力度减弱，锌市场整体呈现供强需弱格局。

主要观点

锌价走势

• 沪锌：主力合约周内先抑后扬，周涨幅达 3.02%，最高触及 23100元/吨，最低下探至 21930元/吨。
• 伦锌：周涨幅为 3.64%，收于 3073美元/吨。
• 沪伦比值：剔除汇率影响后，比值偏强震荡，短期国内供应扰动仍存，但需求端季节性淡季到来，对进口锌锭需求有限。

供应端分析

• 国内供应：云南地区限电影响持续，部分冶炼厂未能恢复生产，预计6月产量环比5月下降 1.77万吨。
• 冶炼利润：受TC止跌回升、锌价冲高及副产品价格上涨影响，冶炼利润修复至年内高位。
• TC加工费：国内平均锌精矿TC上调 25元/金属吨 至 3825元/金属吨，进口矿TC上调 2.5美元/千吨 至 75美元/千吨。
• 库存变化：LME锌库存下降 925吨 至 28.43万吨，国内社会库存下降 1.07万吨 至 15.55万吨，保税区库存下降 1000吨 至 4.17万吨。

需求端分析

• 镀锌市场：冷轧库存小幅累积，热卷库存增加，下游采买意愿转差，市场景气度略有下滑。
• 压铸锌合金：华南地区受错峰限电影响，开工率明显下降；华东地区订单走弱，整体开工环比走弱。
• 氧化锌市场：轮胎、饲料等行业需求走弱，部分企业因检修影响开工率回升，整体开工情况走弱。

关键信息

供应扰动

• 云南地区限电影响持续，部分冶炼厂停产检修，导致产量下降。
• 内蒙古地区矿山产量逐步恢复，矿端供应紧张有所缓解。
• 限电影响预计持续至 6月中旬，短期内供应扰动仍存。

需求走弱

• 镀锌、压铸合金、氧化锌等终端需求受季节性淡季影响，订单减少，开工率下降。
• 钢材价格单边下跌，进一步抑制下游采购意愿。
• 合金出口订单走弱，影响补库意愿。

操作建议

• 建议暂时观望为主，因国内矿山恢复和进口矿补充将缓解供应扰动，但需求端淡季到来，短期内库存或累增。
• 宏观支撑较强，但单边做空风险较大。

关注重点

• 政策影响：云南限电政策对锌供应的持续影响。
• 进口比值：沪伦比值偏强震荡，进口窗口短期内难以开启。
• 锌精矿加工费变动：国内加工费指导价上调，进口加工费仍保持稳定。

数据参考

锌精矿TC变化

• 国内平均锌精矿TC：3825元/金属吨
• 进口矿TC：75美元/千吨
• 6月国内锌精矿加工费指导价较5月上调 100元/金属吨。

库存数据

• LME锌库存：28.43万吨
• 国内社会库存：15.55万吨
• 保税区库存：4.17万吨

产量与消费

• 2021年6月：国内产量预计环比走弱，消费端进入淡季，供需双弱，基本面仍有缺口。

总结

综上所述，锌市场在供应端受云南限电影响较大，导致现货升水走强，但需求端因季节性淡季及订单走弱而疲软。国内TC加工费上调，冶炼利润修复，但限电影响尚未完全消除。沪伦比值偏强震荡，宏观支撑强劲，但单边做空风险较大。建议投资者观望为主，密切关注云南限电恢复情况及进口比值变化。