20210620-招商期货-锌周度报告_限电风波再起_情绪叠加低库存助推锌价_15页_1mb

锌市场周度分析报告总结

核心内容

本周锌价受限电风波及低库存影响，出现先跌后涨的走势。尽管初期因抛储及消费淡季出现下跌，但随着限电消息的发酵和下游低位采购的支撑，锌价低位反弹。整体来看，短期锌价受供应端扰动及情绪推动影响较大，而长期则需关注全球供需变化。

主要观点

• 锌价走势：本周锌价先跌后涨，受限电影响及下游采购带动，库存持续去化，价格表现较强。
• 限电影响：云南、湖南等地限电风波再起，叠加广西百色临时限电及内蒙古有序用电红色预警，对供应产生担忧，但实际影响尚不明显。
• 宏观环境：美国及英国CPI数据超预期，但美联储鸽派言论及初请失业金人数下降支撑市场情绪，未对锌价造成明显下行压力。
• 库存变化：国内SHFE库存及保税区库存持续下降，LME库存也有所减少，整体库存处于历年低位，对价格形成支撑。
• 消费表现：广东地区因限电预期现货升水走高，而天津地区镀锌消费疲软，现货升水低位徘徊，显示区域消费差异。

关键信息

一、锌市场走势回顾

• 沪锌主力：7月16日收盘价为22465元/吨，较7月9日上涨105元/吨。
• 伦锌3：7月16日收盘价为2988美元/吨，较7月9日上涨10美元/吨。
• SHFE库存：本周下降3063吨至30053吨。
• 保税区库存：本周下降1600吨至33100吨。
• 广东升贴水：本周升水255元/吨，较上周上涨130元/吨。
• 天津升贴水：本周升水15元/吨，较上周上涨30元/吨。
• 上海升贴水：本周升水205元/吨，较上周下跌15元/吨。

二、国内外锌锭供给情况

（一）海外电解锌产量

• 全球锌产量：4月产量116.22万吨，环比增长1.22%，同比增长9.25%。
• 主要冶炼厂：韦丹塔、TECK、NEXA等主要冶炼厂的产量变化预计对全年产量产生影响，海外全年预计增量约7.2万吨。

（二）国内锌锭产量

• 1-5月产量：271.2万吨，同比增长5.10%。
• 云南限电影响：5月产量受云南限电影响明显下滑，6月产量恢复较快，但本周限电消息再起，可能影响后续产出。

（三）精炼锌净进口量

• 1-5月净进口：22.89万吨，同比增长65.36%。

三、国内外锌需求情况

（一）海外需求概况

• 美国消费：4月消费7.27万吨，环比下降700吨，同比下降2.28%。
• 欧盟消费：制造业PMI环比提升，显示经济复苏，锌消费有望逐步恢复。
• 汽车及零部件：受缺芯影响，汽车消费表现不佳，短期难见改善。
• 建筑行业：消费仍处低位，对锌需求支撑有限。

（二）中国需求概况

• 镀锌开工率：6月为78.71%，同比下降11.82%，环比下降9.90%，显示需求疲软。
• 压铸合金开工率：6月为36.96%，同比增长27.45%，环比下降6.93%。
• 家电产量：冰箱、空调产量同比下滑，洗衣机产量同比增长，整体耗锌表现不乐观。
• 汽车出口：6月汽车出口同比大幅增长154.5%，显示出口需求强劲。

四、锌市场变化

（一）价差变化

• 广东升贴水：本周升水255元/吨，较上周上涨130元/吨。
• 上海升贴水：本周升水205元/吨，较上周下跌15元/吨。
• 天津升贴水：本周升水15元/吨，较上周上涨30元/吨。
• 1-3价差：略有走阔，反映区域供需差异。

（二）库存变化

• 国内库存：SHFE库存下降3063吨至30053吨；保税区库存下降1600吨至33100吨。
• 社会库存：沪粤津三地库存合计下降5100吨至10.09万吨；七地库存合计下降5900吨至11.44万吨。
• LME库存：本周下降2475吨至248725吨，亚洲及美洲库存均有下降。

策略建议

• 短期策略：电力问题缓解前，建议短期逢低多。
• 风险提示：价格及升水上行后，消费超预期走弱可能对锌价形成压力。

研究员信息

• 黄舒婷：招商期货研究所有色金属研究员，专注铅锌产业链研究，具有期货从业资格（F3074940）。
• 刘光智：招商期货研究所有色研究主管，拥有投资咨询资格（Z0014969），熟悉有色金属产业链。

重要声明

• 本报告仅供C3及以上风险承受能力投资者参考，不构成投资建议。
• 招商期货不对报告内容的准确性或完整性作出保证，也不对使用报告引发的损失承担责任。
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