20210523-国信期货-锌镍周报_南方限电扰动_沪锌冲高回落_29页_3mb

南方限电扰动沪锌冲高回落总结

核心内容

本报告由国信期货发布，分析了2021年5月23日锌与镍市场的基本面及后市展望。报告指出，由于前期黑色系商品价格暴涨，引发监管关注，导致多部委出台政策抑制过热上涨，市场资金迅速退场，锌与镍价格均出现回调。同时，市场对南方限电政策、锌矿供应紧张、以及镍矿库存变化等因素高度关注。

主要观点

沪锌走势

• 本周沪锌主力合约ZN2106周涨幅为 2.05%，但随后冲高回落。
• 限电政策对锌冶炼影响较小，但若进一步升级，可能对锌市场造成扰动。
• 锌矿供应紧张，中澳关系不确定性、智利和秘鲁税收政策变动均可能影响锌矿成本与供应。
• 需求端进入淡季，六月为镀锌传统消费淡季，环保政策也限制了高污染行业，导致下游拿货意愿减弱。
• 当前锌库存仍处于去库阶段，需关注淡季后库存的累计情况。

沪镍走势

• 本周沪镍主力合约Ni2106周环比下跌 3.1%。
• 镍价回调主要由于监管层对大宗商品过快上涨的关注，导致多头资金退场。
• 镍系产品如纯镍、硫酸镍、镍铁-不锈钢等因涨价而成交清淡，供需矛盾尚未显现。
• 印尼HPAL产能逐步释放，电池用镍结构性短缺问题短期内不会成为市场热点。
• 菲律宾恢复出矿，镍矿港口库存连续增加，矿价高位回落，但下游电池行业需求旺盛，对镍价形成支撑。
• 后市镍价预计高位震荡，除非出现重大宏观冲击。

关键信息

锌市场

• 锌锭库存：截至5月21日，SMM七地锌锭库存为16.62万吨，较上周五下降10100吨。
• 锌矿加工费：截至5月14日，锌矿平均加工费为3950元/吨，进口TC平均70美元/干吨，周环比持平。
• 锌锭产量：2021年4月中国精炼锌产量49.93万吨，环比增加0.49%，同比增加4.11%。
• 现货基差：截至5月21日，锌现货基差为10元/吨，较上周五增加10元/吨。
• 合约间价差：截至5月14日，连三-近月价差为-105元/吨。
• 内外盘价差：截至2020年5月21日，内外盘价差为3309元/吨。

镍市场

• 沪镍主力合约：NI2106.SH在5月21日收盘价为124270元/吨，周环比下跌3.19%。
• 现货基差：截至5月7日，沪镍现货基差为250元/吨。
• 镍矿库存：截至5月14日，中国10港口镍矿库存合计501万湿吨，同比减少36.5%，较5月7日增加29万湿吨。
• 镍铁产量：2021年4月中国高镍生铁产量环比下降11.9%至3.39万镍吨，同比减少11%。
• 不锈钢库存：截至5月14日，中国无锡、佛山两地不锈钢库存共计69万吨，周环比减少1.5万吨。
• LME镍库存：截至5月21日，LME镍库存为25万吨，上期所库存为8504吨。
• LME升贴水：截至5月20日，LME镍贴水为-31美元/吨。

后市展望

锌

• 市场对锌价的进一步上涨动力不足。
• 限电政策可能影响锌冶炼，但当前影响较小。
• 需关注六月镀锌消费淡季对锌价的影响。
• 锌矿供应端的不确定性仍存，可能对市场造成扰动。

镍

• 镍价在政策压力下大幅回调，但缺乏基本面支撑的下跌空间有限。
• 印尼HPAL产能释放和菲律宾镍矿出矿将缓解镍矿供应紧张。
• 下游电池行业需求旺盛，对镍价形成支撑。
• 若无重大宏观冲击，镍价将维持高位震荡。

总结

锌与镍市场在近期均受到政策调控与供需变化的双重影响。锌价在冲高后回落，主要因政策打压和需求淡季预期，而镍价同样因政策因素回调，但基本面支撑仍存。未来需重点关注限电政策、锌矿供应、镍矿库存及下游需求变化对价格的影响。