20211016-混沌天成-锌周报_欧洲能源危机未解决前锌仍可低位补多_13页_2mb

锌周报总结（2021年10月16日）

核心内容

本周锌市场的主要焦点在于欧洲能源危机对锌冶炼产能的影响，以及国内限电对锌供给的冲击。同时，需求端表现平淡，库存维持低位，为锌价提供了支撑。

主要观点

• 欧洲能源危机有所缓解：普京要求 Gazprom 从 11 月开始增加对欧洲大陆的天然气供应，这标志着欧洲能源紧张状况出现转机。然而，欧洲电价仍处于高位，炼厂减产尚未有明显进展，因此锌价短期内仍可能受到能源问题的压制。
• 国内限电影响锌供给：内蒙古地区限电导致多家矿山减产，进一步加剧了锌矿紧缺。国产加工费下调至 3950 元/吨，显示供给端压力依然存在。预计 10 月锌锭产量为 50.1 万吨，11 月恢复至 51 万吨，但短期内难以回到高峰。
• 锌需求端表现一般：镀锌需求受开工率下滑影响，压铸合金需求偏弱，而氧化锌表现相对较好。汽车产销因芯片短缺而受限，欧洲镁短缺可能影响汽车铝材生产，间接影响锌需求。国内地产与基建需求疲软，家电市场表现不佳，整体需求缺乏亮点。
• 库存维持低位：全球显性库存较为平稳，国内现货与保税库存低位维持，期货月差接近平水，显示市场整体压力不大。

关键信息

供给端

• 矿端：国产锌精矿加工费回落 100 元/吨至 3950 元/吨，海外锌精矿产量逐步恢复，8 月产量已超过 2019 年同期水平。
• 冶炼端：欧洲主要炼厂 Nyrstar 与 Glencore 的减产消息已有所消化，但产能恢复仍需时间。
• 精炼锌进口：进口亏损扩大，显示外强内弱的格局。

需求端

• 镀锌：开工率与产量下滑，库存微增，需求表现平淡。
• 压铸合金：开工率偏弱，但氧化锌表现较好。
• 基建与地产：经济下行压力较大，基建尚未发力，地产新开工偏弱但竣工表现较好。
• 汽车：产销受限于芯片短缺，影响锌需求。
• 家电：空调、彩电、冰箱、洗衣机产量均表现疲软。

库存状况

• 全球锌显性库存：保持平稳，未有明显累积。
• 国内库存：现货与保税库存维持低位，期货月差接近平水。
• LME 库存：缓慢下降，但锌（0-3）back 剧烈扩大。

策略建议

• 趋势策略：逢低做多。
• 跨期策略：观望。
• 跨市策略：跨市正套。

风险提示

• 需求严重下滑：终端行业需求疲软，可能进一步拖累锌价。
• 其他宏观风险：如全球经济形势、政策变化等。
• 库存大幅累积：若库存出现明显上升，可能对锌价形成压力。
• 欧洲能源紧张状况解决：若欧洲能源问题得到缓解，锌的供给端故事可能结束，锌价存在继续下跌的可能。

附录：重要数据与图表

国内供给与加工费

• 国产加工费：本周下调 100 元/吨至 3950 元/吨。
• 锌锭产量：10 月预计 50.1 万吨，11 月恢复至 51 万吨。

欧洲能源与炼厂

• 欧洲天然气供应：普京要求 Gazprom 增加供应，但电价仍高，炼厂减产未有进展。
• 欧洲镁短缺：可能影响汽车铝材生产，进而影响锌需求。

需求结构

• 镀锌消费占比：64%。
• 压铸合金消费占比：18%。
• 氧化锌消费占比：9%。

库存数据

• 全球锌显性库存：保持平稳。
• 国内交易所库存：缓慢回升。
• 保税区锌库存：低位维持。
• LME 库存：缓慢下降，锌（0-3）back 扩大。

技术走势

• 沪锌指数：黑色调整通道突破，显示价格可能进一步上涨。

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