20260529-华联期货-饲料月报_供应充足_豆菜粕短期或宽幅震荡_27页_860kb

报告摘要

华联期货饲料月报总结

核心内容概述

华联期货发布的饲料月报指出，豆菜粕短期或宽幅震荡，主要受全球供需格局、市场预期及政策变化影响。报告分析了美豆、南美大豆、国内豆粕与菜粕的供给和需求变化，同时关注生猪养殖利润、鸡养殖利润、期货与现货市场表现等关键指标。

主要观点与策略

基本面观点

美豆种植率：截至5月24日当周，美豆种植率为79%，高于去年同期的75%和五年均值68%，表明种植进度较快。
美豆走势：近期美豆主产区降水良好，但美伊和谈利空原油，导致美豆走势震荡偏弱。
阿根廷出口关税：市场预期阿根廷将在2027年1月下调大豆及其制成品出口关税，可能对价格产生影响。
南美产量：巴西大豆产量预计为1.78-1.8亿吨，阿根廷大豆产量预计为48000-51000万吨。
国内供应：随着巴西大豆集中到港，国内豆粕供应将逐步增加，油厂开机率回升，豆粕或累库。加拿大进口菜籽集中到港，后期仍有澳籽买船，菜粕供应趋于宽松。

策略观点

单边策略：建议豆粕2609合约关注压力位3100-3200。
套利策略：暂观望。
展望：需关注美豆播种情况、南美豆装船情况、进口大豆到港情况、国内豆粕需求变化以及中东局势。

产业链结构

大豆种植、贸易、加工是豆粕的上游环节，最终流向食品、工业用途及养殖屠宰。
养殖屠宰是豆粕和菜粕的终端消费者。

期现市场分析

饲料期货主力合约

豆粕主力合约：价格呈震荡趋势，2026年5月价格为3150元/吨。
菜粕主力合约：价格也呈震荡趋势，2026年5月价格为2400元/吨。

豆菜粕5月价差

价差处于历史较高位置，建议暂观望。

豆菜粕9月价差

价差震荡偏强，目前价差为650元/吨。

豆粕月间价差

5-9价差为900元/吨，9-1价差为650元/吨。

现货基差

东莞43%蛋白豆粕现货基差：基差在5月为50元/吨。
广东菜粕现货基差：基差在5月为350元/吨。

供给端分析

美豆销售数据

净销售量：2026年5月第36周为1,500,000吨，第41周为1,756,888吨，第46周为1,756,888吨。
出口量：2026年5月第36周为1,756,888吨，第41周为1,756,888吨，第46周为1,756,888吨。

美豆当年销售未装船量

2026年5月第36周为1.5万吨，第41周为1.5万吨，第46周为1.5万吨。

美豆压榨数据

压榨量：2026年5月第36周为1,756,888吨，第41周为1,756,888吨，第46周为1,756,888吨。
压榨利润：2026年5月第36周为5.6美元/蒲式耳，第41周为250元/吨，第46周为250元/吨。

中国大豆与菜籽进口与压榨数据

大豆进口量：2026年5月为9,755,000吨，4月为8,478,300吨，环比增长显著。
菜籽进口量：2026年5月为130,000吨，进口量逐步增加。
大豆压榨量：2026年5月第36周为1,756,888吨，压榨量逐步回升。
菜籽压榨量：2026年5月第36周为13万吨，压榨量有所波动。

需求端分析

生猪价格与养殖利润

商品猪出栏均价：2026年5月均价为13元/千克，较2025年有所下降。
自养利润：2026年5月第36周为1500元/头，利润逐步上升。
猪粮比：2026年5月为6.2，显示饲料成本与猪价比值偏高。

鸡养殖利润

白羽肉鸡养殖利润：2026年5月第36周为1500元/只，利润波动较大。

库存情况

USDA报告：2025/26年度美豆期末库存为3.1亿蒲式耳，低于市场预期，利多。
国内豆粕库存：预计随着巴西大豆到港，国内豆粕库存将逐步增加。
国内菜粕库存：预计随着加拿大和澳大利亚菜籽到港，菜粕库存趋于宽松。

关键信息汇总

豆粕与菜粕价格：短期震荡为主，价差处于历史高位。
美豆供需：种植进度快，出口和压榨数据波动，库存低于预期。
南美产量：巴西与阿根廷大豆产量预计为1.78-1.8亿吨和48000-51000万吨。
国内供应：巴西大豆到港将增加豆粕供应，菜籽进口增加将缓解菜粕供应紧张。
需求端：生猪养殖利润有所回升，但猪粮比仍偏高；鸡肉养殖利润波动明显。

总结

华联期货饲料月报指出，豆菜粕短期或宽幅震荡，主要受全球供需变化、政策预期及市场情绪影响。美豆种植率高于预期，但主产区降水良好，出口关税预期及中东局势影响价格走势。国内豆粕供应将逐步增加，菜粕供应趋于宽松。生猪养殖利润有所回升，但猪粮比偏高，显示成本压力仍存。建议投资者在豆粕2609合约关注3100-3200压力位，套利策略暂观望，关注美豆播种、南美豆装船、进口大豆到港、国内需求变化及中东局势。

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