> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 华联期货饲料周报总结 ## 核心内容概览 本周华联期货饲料周报分析了豆粕和菜粕市场的基本面及价格走势，指出短期内豆菜粕或呈现宽幅震荡格局。报告涵盖了产业链结构、期现市场、供给与需求端、库存变化等关键方面，并结合市场数据与趋势预测，为投资者提供策略建议。 --- ## 主要观点与策略 ### 基本面观点 - **美豆**：截至5月31日当周，美豆优良率为66%，略低于去年同期的67%；播种进度为87%，高于去年同期的75%和五年均值的68%。中西部天气良好，但中美贸易关税互免细则未出台，压制美豆价格。 - **南美**：暂无明显可炒作题材。 - **国内**：油厂持续累库，豆粕供应宽松，现货价格稳中偏弱；菜籽进口集中到港，后期仍有澳籽买船，预期供应宽松，菜粕价格或承压。 - **豆菜粕价差**：价差震荡偏强，目前处于历史较高位置，建议暂观望。 ### 策略建议 - **单边策略**：建议豆粕2609合约压力位参考3100-3200。 - **套利策略**：暂观望。 - **展望**：关注美豆播种情况、南美豆装船、进口大豆到港、国内豆粕需求变化及中东局势。 --- ## 产业链结构 - 大豆从种植、贸易、加工到豆粕和豆油，最终流向食品和工业用途，再由养殖屠宰环节进入终端消费者。 - 产业链各环节相互影响，豆粕和菜粕作为饲料原料，对养殖业有直接影响。 --- ## 期现市场 ### 豆粕主力合约 - 2026年度豆粕价格整体呈震荡走势，受国内供应宽松影响，价格维持偏弱格局。 - 与2025年度相比，价格略有回升，但未明显突破。 ### 菜粕主力合约 - 2026年度菜粕价格呈震荡偏弱走势，受进口菜籽增加影响，市场供应预期宽松。 - 与2025年度相比，价格有所回落，但整体波动不大。 ### 品种间价差 - **豆菜粕5月价差**：震荡偏强，目前处于历史较高位置。 - **豆菜粕9月价差**：整体维持震荡格局，未出现明显趋势。 --- ## 供给端分析 ### 美豆销售数据 - 2026年度美豆净销售量有所波动，出口量受市场影响呈现变化。 - 2026年5月美豆出口量有所减少，但销售未装船量逐步上升，显示市场存在一定需求。 ### 美豆压榨数据 - 压榨量波动较大，但整体维持在较高水平。 - 压榨利润有所波动，但近期有所回升。 ### 中国大豆进口量 - 2026年4月大豆进口量达847.83万吨，环比增加445.81万吨，增幅110.89%。 - 与2025年4月相比，增幅为39.45%，显示中国对大豆进口依赖持续。 ### 中国菜籽进口量 - 2026年进口量有所波动，显示市场供应不稳定。 - 与2025年相比，进口量略有减少。 ### 国内大豆与菜籽压榨数据 - 大豆压榨量维持在较高水平，但有所波动。 - 菜籽压榨量整体下降，显示国内供应趋紧。 --- ## 需求端分析 ### 生猪价格与养殖利润 - 生猪出栏均价持续上涨，但养殖利润未明显改善。 - 自养利润在2026年有所回升，但外购利润仍为负值，显示养殖成本压力较大。 ### 鸡养殖利润 - 白羽肉鸡养殖利润波动较大，2026年部分时段出现亏损。 - 蛋鸡养殖利润整体维持在较低水平，但有小幅波动。 --- ## 库存情况 ### 国内大豆与豆粕库存 - 港口大豆库存持续增加，2026年5月达662.88万吨，同比增加80万吨。 - 油厂豆粕库存有所增加，2026年5月达34.74万吨，同比增加4.94万吨。 - 全国饲料厂豆粕物理库存天数为6.94天，较上一期减少0.08天，较去年同期增加0.63天。 ### 国内菜籽与菜粕库存 - 油厂菜籽库存有所下降，2026年5月为27.55万吨，较上周增加0.82万吨。 - 菜粕库存总体稳定，但区域间略有波动，华南地区库存减少，华北地区库存增加。 --- ## 总结 综上所述，豆粕和菜粕市场短期内缺乏明显利多因素，预计维持宽幅震荡格局。投资者应关注美豆供需变化、南美出口情况、国内进口及压榨数据、养殖利润及库存变化，以把握市场趋势。整体来看，市场在供需平衡和外部政策影响下波动，建议保持谨慎观望态度。