20260618-华联期货-饲料季报_供应充足格局主导_豆菜粕或宽幅震荡_27页_846kb

华联期货饲料季报总结

核心内容概览

本季报主要分析了2026年豆粕和菜粕市场的供需格局、价格走势、期货市场表现及库存情况。整体来看，全球大豆供应充足，豆粕价格预计宽幅震荡，而菜粕则受国内供需变化影响，市场波动较大。

主要观点

基本面观点

• 美豆方面：厄尔尼诺现象通常对美豆生长有利，但仍有天气炒作的可能。
• 南美方面：目前无明显可炒作题材。
• 中国采购美豆：中国承诺采购美豆新作，预计会继续采购，推动CBOT大豆价格上升，进而影响国内豆粕价格。
• 全球供应格局：全球大豆供应充足，预计豆粕价格向上空间有限，整体呈宽幅震荡趋势。

策略观点与展望

• 单边策略：建议豆粕2701合约的支撑位参考2900-2950，压力位参考3100-3200。
• 套利策略：暂观望。
• 关注点：美豆主产区天气、中国采购情况、进口大豆到港量、国内豆粕需求及原油价格。

产业链结构

• 大豆种植、贸易和加工是豆粕的主要供应端。
• 豆粕和豆油分别流向食品和工业用途。
• 养殖屠宰是豆粕和菜粕的终端需求方。

期现市场

饲料期货主力合约

• 豆粕主力合约：2026年价格总体维持在3150附近，波动较小。
• 菜粕主力合约：价格呈下降趋势，2026年维持在2300附近。

品种间期货价差

• 豆菜粕1月价差：震荡偏强，目前价差处于历史较高位置，建议暂观望。
• 豆菜粕9月价差：同样震荡偏强，价格维持在650左右。

供给端

美豆销售数据

• 净销售量：2026年有所下降，但整体仍保持一定水平。
• 出口量：2026年出口量有所波动，但整体趋势稳定。

美豆压榨数据

• 压榨量：2026年压榨量保持稳定，但利润有所波动。
• 压榨利润：2026年利润在2.1至4.3美元/蒲式耳之间波动。

中国大豆&菜籽压榨数据

• 大豆压榨量：2026年压榨量保持稳定，但略有波动。
• 菜籽压榨量：2026年压榨量呈下降趋势。

需求端

生猪价格与养殖利润

• 商品猪出栏均价：2026年均价有所下降，波动在9-28元/千克之间。
• 自养利润：2026年利润呈波动上升趋势，部分周数利润回升至800元/头以上。
• 猪粮比：2026年猪粮比下降至5.0以下，表明养殖成本增加，利润承压。

鸡养殖利润

• 白羽肉鸡养殖利润：2026年利润呈波动状态，部分周数为正，部分为负。
• 蛋鸡养殖利润：2026年利润波动较大，部分周数为正，部分为负。

库存

国内大豆&豆粕库存

• 港口大豆库存：2026年库存持续增加，从第1周的400万吨增长至第6周的350万吨，但数据不完整。

关键信息

• 中国大豆进口量：2026年5月进口量为1179.1万吨，同比减少15.28%，环比增长39.08%。
• 中国大豆进口累计值：2026年1-5月累计进口量为3694.2万吨，同比下降0.4%。
• 中国菜籽进口量：2026年进口量呈下降趋势，但仍有波动。
• 国内豆粕需求：受生猪养殖利润影响，需求端波动较大。

总结

本季报指出，全球大豆供应充足，预计豆粕价格将保持宽幅震荡。中国作为主要进口国，其采购行为和进口量变化对市场影响较大。豆菜粕价差震荡偏强，但建议暂观望。生猪养殖利润波动，蛋鸡和肉鸡养殖利润亦不稳定，需关注养殖成本及市场供需变化。整体来看，市场基本面较为中性，价格波动有限。