20160829-光大证券-非金属类建材_主要水泥企业2季度盈利弹性高_华东区再度推涨水泥价格_14页_1mb

水泥行业二季度盈利弹性高，华东区推涨水泥价格总结

核心内容

2016年8月，建筑材料行业整体表现良好，申万一级行业指数上涨0.23%，高于沪深300指数。水泥制造指数上涨0.40%，成为推动行业上涨的主要力量。华东与中南地区水泥价格在8月底显著上涨，主要因需求回升、限产政策及成本上升等因素推动。全国水泥均价恢复至2015年同期水平，部分区域价格已超越。

主要观点

• 水泥行业盈利改善：主要水泥企业中报显示，二季度盈利弹性显著，预计四季度旺季将至，盈利有望进一步改善。
• 区域价格变动：华东、中南地区水泥价格普涨，部分城市如南京、杭州、南昌、上海等涨幅达30元/吨；湖南岳阳、重庆主城区上调20-30元/吨。
• 供需格局优化：华东、中南区域水泥供需格局较优，库存下降，需求恢复，价格弹性显著。
• 其他建材表现：玻纤价格整体平稳，PVC价格近期上涨，沥青价格稳定。

关键信息

水泥价格情况

• 华东地区：江苏南京、浙江杭州、安徽合肥、山东济南、上海、江西南昌等地水泥价格上涨30元/吨，部分城市如上海累计上涨60元/吨。
• 中南地区：江西南昌、湖南长沙、湖北武汉等地水泥价格也有所上调，部分城市如南昌近期跟涨落实。
• 全国均价：16年8月全国水泥均价为280.33元/吨，较上周上涨2.31%。
• 价格对比：华东、中南地区水泥价格全面超出2015年同期水平，部分城市如武汉仍略低于。

行业观点

• 盈利弹性：水泥企业受益于淡旺季切换，二季度盈利弹性高，四季度有望进一步改善。
• 推荐标的：华新水泥、万年青、上峰水泥、海螺水泥等主要水泥企业被推荐；玻纤行业推荐中国巨石、中材科技；其他新型建材推荐东方雨虹、伟星新材、西部建设、鲁阳节能等。

风险提示

• 宏观经济下行：可能对水泥及建材行业造成压力。
• 成本上升：煤炭、原油等燃料与原材料成本上涨可能压缩利润空间。
• 供给端恶化：可能影响价格和需求。

行业数据

• 水泥产量：2016年1-7月水泥产量13.2亿吨，同比增长2.8%。
• 水泥价格：全国均价280.33元/吨，华东地区均价280元/吨，中南地区均价286.67元/吨。
• 成本变动：煤炭成本上涨，对水泥企业成本造成压力。
• 区域对比：华东、中南地区水泥价格全面高于2015年同期，而部分区域如东北、西北仍低于。

上市公司表现

• 华新水泥：16年8月股价7.56元，EPS 0.31元，PE 24.1倍，投资评级“买入”。
• 万年青：16年8月股价6.67元，EPS 0.74元，PE 9.1倍，投资评级“买入”。
• 上峰水泥：16年8月股价6.89元，EPS 0.25元，PE 27.8倍，投资评级“增持”。
• 海螺水泥：16年8月股价17.20元，EPS 1.68元，PE 10.2倍，投资评级“买入”。
• 中材科技：16年8月股价18.74元，EPS 0.80元，PE 23.4倍，投资评级“买入”。
• 中国巨石：16年8月股价11.10元，EPS 0.64元，PE 17.5倍，投资评级“买入”。
• 东方雨虹：16年8月股价22.25元，EPS 1.12元，PE 19.9倍，投资评级“买入”。
• 伟星新材：16年8月股价16.08元，EPS 0.81元，PE 19.8倍，投资评级“买入”。
• 西部建设：16年8月股价8.04元，EPS 0.48元，PE 16.8倍，投资评级“买入”。
• 鲁阳节能：16年8月股价16.42元，EPS 0.37元，PE 44.6倍，投资评级“增持”。

总结

综上所述，2016年8月，水泥行业盈利弹性显著，华东与中南地区水泥价格普涨，主要受需求恢复、限产及成本上升等因素影响。行业整体表现优于沪深300，推荐华新水泥、万年青、上峰水泥、海螺水泥等主要水泥企业，同时关注玻纤及其他新型建材的细分行业龙头。然而，需警惕宏观经济下行、成本上升及供给端恶化等风险。