20130406-兴业证券-华东区域水泥价格有望迎来第三轮上涨_12页_791kb

水泥行业研究报告总结

核心内容概述

本报告为2013年4月6日发布的水泥行业数据周报，分析了全国及各区域水泥价格与库存的变化情况，并对水泥板块的投资机会进行了评估。报告指出，随着投资端需求的逐步复苏，特别是华东和陕甘青宁区域，水泥价格有望迎来第三轮上涨。

主要观点

1. 水泥价格走势

• 全国价格：4月初全国水泥市场价格继续上升，环比上涨0.57%，平均成交价格为320.83元/吨。
• 价格上涨区域：上海、江西、安徽、四川、陕西等地水泥价格上调，幅度在10-30元/吨不等。
• 华东地区：
  • 上海高标号水泥价格上调20-30元/吨，受外省水泥进沪带动。
  • 江苏南部和浙江北部熟料价格第三次上调，幅度15-20元/吨，累计上调50-60元/吨。
  • 清明节后，长三角沿江熟料价格将逐步传递上涨，预计4月中下旬水泥价格将出现第三轮上涨。
• 西南地区：
  • 四川成都和陕西高标号水泥价格上调30元/吨，受下游需求增加和行业自律推动。
• 其他区域：
  • 华北、东北、中南地区价格总体平稳。
  • 西北地区熟料价格略有上调，但库存数据暂无。

2. 库存变化

• 全国库存：整体下降，部分企业库存下降速度较快，龙头企业库存下降40%，其他企业最高下降65%。
• 华东地区：熟料库存下降明显，企业产能利用率较高，4月需求有望进一步改善。
• 库存下降原因：市场需求回升，企业发货量增加，库存压力缓解。

3. 投资端复苏

• 复苏迹象：部分区域如华东、陕甘青宁、贵州等地水泥需求明显改善，已接近产销平衡。
• 支撑因素：
  • 农村需求增加。
  • 地产投资回暖，如江苏、安徽等地区水泥需求强劲。
  • 基建投资带动需求，如陕甘青宁、贵州等地。
• 工程机械：3月中下旬小挖销售强劲，显示基建活动升温。

4. 行业估值

• 行业PB：1.71，高于全部A股PB（1.01），显示估值偏低。
• 行业PE：17.81，低于全部A股PE（1.43），表明市场给予水泥行业较低的估值。

关键信息

重点公司表现

重点推荐标的

• 推荐区域：华东、陕甘青宁
• 对应标的：海螺水泥、巢东股份、华新水泥、祁连山、宁夏建材

风险提示

• 行业需求复苏不及预期
• 地产调控政策加码

投资建议

• 评级标准：
  • 推荐：相对市场表现优于
  • 中性：相对市场表现持平
  • 买入：相对市场涨幅大于15%
  • 增持：相对市场涨幅在5%-15%之间
• 当前阶段：重点推荐华东及陕甘青宁区域水泥股，认为其价格有望迎来第三轮上涨。

结论

水泥行业在2013年4月初呈现出价格上升、库存下降的趋势，尤其在华东及西南地区表现突出。尽管前期市场对投资端复苏预期较为悲观，但部分区域需求已明显回暖，推动价格回升。报告认为，随着需求的持续改善，水泥板块将迎来预期修正的机会，建议投资者重点关注华东及陕甘青宁区域的水泥企业。