20160925-光大证券-非金属类建材_旺季中水泥价格上涨将主要在中南_华东区域_14页_1mb

报告摘要

水泥行业旺季上涨分析总结

核心内容概述

2016年9月，建筑材料行业整体上涨，其中水泥制造指数涨幅最大，水泥价格上涨主要集中在中南和华东区域。随着节后建筑工程恢复施工，多数地区需求提升，水泥企业盈利有所改善，行业对旺季带来的价格上涨和盈利弹性表示乐观。同时，其他建材如玻璃纤维价格整体小幅下降，PVC价格波动上涨。整体来看，行业呈现结构性上涨趋势，但不同区域表现不一。

主要观点

行业整体表现：
- 建筑材料申万一级行业指数上涨2.9%，高于沪深300指数。
- 水泥制造指数上涨2.42%，玻璃制造上涨1.65%，管材上涨3.55%，其他建材上涨3.9%。
- 耐火材料指数下跌1.55%，表现相对较弱。
水泥价格变化：
- 水泥价格整体恢复至2015年同期水平，华东和中南地区价格全面超出。
- 江西、福建、广西、陕西等地水泥价格上调10-20元/吨。
- 华东和中南地区需求恢复较快，部分企业计划继续提价，但其他区域如华北、华中、西北则预计趋稳。
区域分析：
- 华东：水泥价格稳定，南京、苏北等地出货量恢复较快，部分企业计划提价。
- 中南：价格涨幅明显，江西、湖北、湖南等地需求恢复，库存下降，支撑价格上涨。
- 华北、西北：水泥价格基本稳定，但部分企业面临出货压力，存在降价风险。
- 西南、东北：部分区域需求尚未完全恢复，价格仍处于低位，需进一步观察。
原材料走势：
- 玻纤价格整体下降，本周价格稳定。
- PVC价格波动上涨，周度涨幅234.4元/吨。
- 沥青价格平稳，SBS改性沥青均价2655元/吨。
行业观点：
- 旺季来临，水泥企业盈利改善，推荐关注华新水泥、万年青、上峰水泥、海螺水泥。
- 同力水泥受益于城市基建和自贸区发展，成长性突出。
- 建材细分行业中有多个优质标的，如中国巨石、东方雨虹、北新建材等，其成长性和业绩增长性受到关注。

关键信息

价格对比（2015年同期 vs 2016年当前）

地区	价格（元/吨）	价差（元/吨）
江苏南京	220 vs 270	50
浙江杭州	280 vs 285	5
安徽合肥	220 vs 255	35
山东济南	240 vs 290	50
上海	270 vs 300	30
江西南昌	285 vs 350	65
湖北武汉	290 vs 300	10
河南郑州	230 vs 270	40
湖南长沙	290 vs 310	20

水泥价格区域趋势

全国：水泥价格小幅上涨，主要集中在江西、福建、广西、陕西等地。
华东：南京、苏北等地水泥价格稳定，出货量恢复较快。
中南：江西、湖北、湖南等地价格上调，库存下降，支撑新价格。
西南：广西、南宁等地价格暂稳，需求有所恢复。
东北：辽宁、吉林等地水泥价格稳定，黑龙江地区报价较高。

行业数据

2016年1-8月水泥产量15.4亿吨，同比增长2.5%。
房地产投资增速回暖趋缓，基建投资增速维持在20%左右。
水泥行业盈利能力在2016年4月后有所反弹。

投资建议与评级

证券代码	公司名称	投资评级	EPS（元）	P/E（倍）	P/B（倍）
600801	华新水泥	买入	0.07	108.4	1.11
000789	万年青	买入	0.41	17.2	1.42
000672	上峰水泥	增持	0.08	93.2	2.98
600585	海螺水泥	买入	1.42	11.9	1.16
000885	同力水泥	买入	0.08	209.6	3.30
600176	中国巨石	买入	0.40	27.3	2.76
000786	北新建材	增持	0.63	18.7	1.93
002088	鲁阳节能	增持	0.25	70.7	2.54
002302	西部建设	买入	0.34	24.1	2.08
002271	东方雨虹	买入	0.88	28.9	5.18
002372	伟星新材	买入	0.62	27.0	5.45