20140330-宏源证券-基础化工行业_关注环保冲击下染料农药投资机会_45页_1mb

基础化工行业周报总结

核心内容

本报告发布于2014年3月30日，主要围绕基础化工行业的投资策略和重点推荐标的进行分析，重点关注环保政策对行业的影响以及MDI、染料、氨纶等板块的投资机会。报告认为，环保政策对染料行业供给端形成实质性影响，推动价格上涨，同时MDI价格持续上调，行业景气度上升。此外，成长股和主题投资品种也被重点推荐，以把握行业未来的增长潜力。

主要观点

1. 周期性板块投资机会

• 染料：环保政策导致供给收缩，H酸价格大涨，推动活性染料和分散染料价格上涨。龙头企业如浙江龙盛、闰土股份、吉华等具备自给能力，有望受益于价格上涨。预计染料价格将冲击2008年的高点5.5万元/吨。
• 氨纶：需求持续增长，供给受限，库存处于低位。公司如华峰氨纶、泰和新材、新乡化纤等具备较强盈利能力，建议逢低布局。
• 农药：百草枯和乙酰甲胺磷因环保和反倾销政策推动价格上涨，需求稳定，建议关注沙隆达A、红太阳等公司。
• MDI：万华化学作为MDI龙头，价格持续上调，且正在向多元化化工品公司转型，估值较低，具备增长潜力，建议买入。

2. 成长股投资机会

• 鼎龙股份：14年PE为27倍，13-15年复合增速超过80%，碳粉业务进入主流市场，未来有望进入业绩爆发增长阶段。
• 万顺股份：14年PE为14倍，13-15年复合增速为53%，ITO膜业务增长迅速，市值仍有较大提升空间。
• 康得新：作为高端光学膜龙头企业，业务持续增长，预计14-15年仍可保持45%以上的复合增速，估值较低，建议买入。
• 联化科技：农药和医药中间体市场空间大，公司具备竞争优势，预计未来保持25%以上增速，建议买入。
• 青岛金王：向化妆品电商转型，具备线上线下结合的优势，未来发展潜力大，建议买入。

3. 主题投资机会

• 能源改革：建议关注宝利沥青、准油股份等公司。
• 新能源材料：江苏国泰、沧州明珠等公司受益于新能源汽车的发展。
• 车用尿素：四川美丰受益于环保政策，车用尿素需求上升。
• 脱硫脱硝催化剂及工程：三聚环保在该领域具备技术优势，建议中长期关注。

关键信息

重点公司表现

模拟投资组合

• 标配组合：浙江龙盛、华峰氨纶、沙隆达A、万华化学。
• 中小盘成长类和交易型组合：鼎龙股份、万顺股份、宏大爆破、联化科技。
• 主题投资组合：宝利沥青、烟台万润、四川美丰、准油股份。

投资策略

• 周期性板块：建议重点关注染料、氨纶、农药等受益于环保政策的行业，逢低介入。
• 成长股：关注技术壁垒高、市场空间大、未来增长确定性强的公司，如鼎龙股份、万顺股份、康得新等。
• 主题投资：把握能源改革、新能源材料、车用尿素、脱硫脱硝催化剂等政策导向型投资机会。

结论

报告整体对基础化工行业持积极态度，认为环保政策将推动染料、氨纶等周期性板块价格上涨，同时成长股和主题投资标的具备较大增长潜力。建议投资者关注浙江龙盛、沙隆达A、华峰氨纶、万顺股份、鼎龙股份等重点公司，把握行业景气上行和政策带来的投资机会。