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石油化工行业周报总结（2014/03/24-2014/03/30）

核心内容概述

本报告聚焦于2014年3月24日至3月30日期间，石油化工行业的市场表现、重点公司动态、产品价格走势及行业要闻。整体来看，化工行业面临一季度经济疲软带来的盈利下滑风险，但部分子行业如聚氨酯、纯碱等表现出一定韧性，合成橡胶价格小幅反弹，原油价格温和上涨，市场对部分成长型公司仍保持关注。

主要观点

行业整体表现

• 化工行业周跌幅为2.52%，相对沪深300指数表现较差。
• 化工子行业多数下跌，纯碱、纺织化学用品和维纶板块表现相对较好，分别上涨3.8%、1.7%和0.3%。
• 化工板块估值为14.9倍PE，整体处于较低水平，较沪深300指数存在一定的相对溢价。

重点公司动态

• 鼎龙股份：股价下跌7.21%，但EPS有望提升，估值较低，被给予“买入”评级。
• 国瓷材料：股价上涨显著，EPS提升明显，估值优势明显，被给予“买入”评级。
• 宝利沥青：股价维持稳定，但EPS增长预期较弱，估值相对较低，被给予“增持”评级。
• 金正大：作为复合肥龙头，产品差异化高，现金流充裕，被推荐关注。
• 万华化学：具备MDI寡头垄断地位，正在向多元化化工新材料转型，被重点推荐。
• 浙江龙盛：染料行业景气度高，管理层参与增发，被推荐关注。

产品价格走势

• 原油：WTI和Brent原油价格分别上涨1.9%和1.3%，天然气价格小幅上涨0.7%。
• 化工品：醋酐涨幅最大，达10.5%；丁苯橡胶和顺丁橡胶分别上涨8.6%和8.5%。
• 化工品跌幅：PO、液氯和烧碱价格分别下跌6.2%、5.6%和3.8%。
• 合成橡胶：受外围环境利好影响，价格小幅反弹，但整体成交缓慢，后市需观望。
• 制冷剂R22：价格持续上行，供需面支撑明显。

关键信息

行业趋势

• 聚氨酯行业：2013年总产量达870万吨，同比增长11.5%，占全球产量40%以上，保持快速增长态势。预计未来几年仍将保持增长。
• 脱硝钛白粉：因火电脱硝需求上升，国产化意义重大，但目前仍面临技术瓶颈，国内产能有限。
• 硫酸市场：市场需求不景气，价格逐步下行，尤其在甘肃、广东等地区表现明显。
• 尿素市场：受春耕需求不及预期和成本压力影响，价格持续低迷，开工率成为影响二季度价格走势的关键因素。

市场动态

• 油价调整：2014年3月26日，国家发改委宣布汽柴油价格下调，对市场形成一定支撑。
• 化工板块估值：以TTM整体法计算，化工板块PE为14.9倍，略低于近三年平均，估值优势明显。

涨跌幅TOP10个股

涨幅前10

1. 宝硕股份：25.23%
2. 国创高新：19.71%
3. 同德化工：14.70%
4. 双象股份：14.06%
5. 银禧科技：13.83%
6. 三友化工：9.76%
7. 中纺投资：8.42%
8. 恒天天鹅：8.11%
9. 金牛化工：7.71%
10. 恒大高新：7.59%

跌幅前10

1. 沧州明珠：-15.95%
2. 高盟新材：-14.06%
3. 同大股份：-13.64%
4. 新开源：-13.22%
5. 泰山石油：-12.50%
6. 新宙邦：-11.26%
7. 恒天海龙：-10.89%
8. 龙宇燃油：-10.84%
9. 阳谷华泰：-10.81%
10. 九九久：-10.77%

图表目录概览

• 图表1：重点公司评级与估值比较
• 图表2：重点跟踪化工产品价格汇总
• 图表3：化工板块VS沪深300相对收益率
• 图表4：各行业指数周涨跌幅比较
• 图表5：各行业指数月涨跌幅比较
• 图表6：化工子行业本周表现
• 图表7：化工子行业本月表现
• 图表8：化工板块估值溢价（剔除金融板块）
• 图表9：化工子板块估值对比
• 图表10：化工个股涨跌幅TOP10
• 图表11：三地原油价格
• 图表12：原油库存
• 图表13：天然气价格
• 图表14：乙烯价格
• 图表15：丙烯价格
• 图表16：丁二烯价格
• 图表17：纯苯价格
• 图表18：甲苯价格
• 图表19：二甲苯价格
• 图表20：LDPE价格
• 图表21：LLDPE价格
• 图表22：PP和PS价格
• 图表23：尿素价格
• 图表24：MAP价格
• 图表25：DAP价格
• 图表26：氯化钾价格
• 图表27：草甘膦价格
• 图表28：复合肥价格
• 图表29：乙二醇价格
• 图表30：甲醇价格
• 图表31：DME价格
• 图表32：醋酸价格
• 图表33：醋酐价格
• 图表34：醋酸乙烯价格
• 图表35：PVA价格
• 图表36：BDO价格
• 图表37：纯碱价格
• 图表38：烧碱价格
• 图表39：PVC价格
• 图表40：电石价格
• 图表41：MDI价格
• 图表42：TDI价格
• 图表43：MEK丁酮价格
• 图表44：AA价格
• 图表45：PO价格
• 图表46：硬泡聚醚价格
• 图表47：软泡聚醚价格
• 图表48：金属硅价格
• 图表49：DMC价格
• 图表50：R22价格
• 图表51：R134a价格
• 图表52：PTA价格
• 图表53：PET切片价格
• 图表54：涤纶短纤价格
• 图表55：涤纶长丝价格
• 图表56：己内酰胺和锦纶价格
• 图表57：丙烯腈和腈纶价格
• 图表58：氨纶价格
• 图表59：粘胶价格
• 图表60：合成橡胶（丁苯橡胶）价格
• 图表61：顺丁橡胶价格
• 图表62：炭黑价格

投资建议

• 推荐关注：具有竞争优势、增长确定性高、估值优势明显的公司，如万华化学、金正大、浙江龙盛。
• 长期关注：混合所有制改革有望提升估值的中国石化。
• 风险提示：一季度经济恶化导致盈利能力下滑，需警惕估值和EPS双杀风险。

总结

2014年3月，化工行业整体表现疲软，但部分子行业如聚氨酯、纯碱等表现相对较强。合成橡胶价格小幅反弹，但整体成交缓慢。重点公司中，鼎龙股份、国瓷材料、宝利沥青等表现值得关注。原油价格温和上涨，但国内市场需求疲软，化工品价格涨跌分化，醋酐、丁苯橡胶等价格显著上涨，PO、液氯、烧碱等价格下跌。市场对聚氨酯、复合肥、脱硝钛白粉等细分领域有较高关注度，同时对化工板块的估值优势给予肯定。整体来看，行业前景仍需观望，建议关注具备成长潜力和估值优势的龙头企业。