20240421-开源证券-华测导航-300627.SZ-中小盘信息更新_新业务开拓顺利_海外市场实现突破_4页_876kb

华测导航（300627SZ）投资评级：买入（维持）

核心观点
2023年公司实现营收2678亿元，同比增长19.77%；归母净利润449亿元，同比增长24.32%。公司维持2024-2026年业绩预测，预计归母净利润563/703/850亿元，当前股价PE分别为271/217/179倍，维持“买入”评级。技术与海外拓展是未来增长关键，需关注国际地缘风险。

业务与财务亮点

1. 业绩表现：分季度Q4营收853亿（同比增长840%），净利润166亿（同比增长1836%）。费用管控出色，净利率同比提升0.45pct至16.6%。
2. 核心业务增长：资源与公共事业、机器人自动驾驶两板块收入同比增长4129%/6164%，毛利率维持高位（57.8%）。
3. 技术与海外突破：研发费用同比增146.6%（2023年46.2亿元），主导产品如自动驾驶系统已量产落地；海外市场收入增长4751%，毛利率达72.67%，成为新增长点。

风险提示
国际地缘政治风险、产品研发进度不及预期及行业竞争加剧为关键风险因素。

摘要

• 技术实力：持续加大研发投入，高精度GNSS算法、三维点云航测等领先。
• 出海战略：建立海外渠道，2023年海外营收增长4751%，占收入比重提升。
• 估值逻辑：PE估值持续下降，收益稳定性提升，维持买入建议。