20240423-浙商证券-华测导航-300627.SZ-华测导航2023年年报点评报告_业绩符合预期_海外业务发展空间广阔_4页_458kb

华测导航(300627) 2023年年报点评总结

总体业绩表现

2023年，华测导航实现营收2678亿元，同比增长1977%；归母净利润449亿元，同比增长2432%；经营性现金流净额445亿元，同比增长259%。公司2024年归母净利润指引为56亿元，同比增长约25%。

营收结构分析

1. 资源与公共事业：收入达1127亿元，同比增长4129%，成为公司第一大业务，主要得益于农机自动驾驶产品和普适型地质灾害监测设备的成功应用。
2. 机器人与自动驾驶：收入160亿元，同比增长6164%，在矿车、港口、物流等领域取得合作，公司成为多家车企的自动驾驶位置单元供应商。
3. 海外市场：2023年国外收入达719亿元，同比增长4751%，占比从2022年的21.8%提升至26.85%。海外市场增长主要得益于公司持续的全球投入和完善的经销商网络。

核心竞争力

技术与研发

公司核心业务长期依托机械自动控制技术、高精度组合导航算法与GNSS算法，积极投入自主研发，优化元器件设计与采购，提升产品竞争力。

费用与现金流管理

2023年销售、管理和研发费用率均同比下降，费用控制能力显著增强，同时经营性现金流快速增长，显示公司对营运资金的精细化管理。

战略布局

1. 低空经济：公司三维智能产品可应用于智慧城市、应急监测、电力巡检等领域，并拥有无人机飞行学院，累计培训无人机驾驶员超万名。
2. 车规级芯片与全球增强系统：积极布局车规级芯片、全球SWAS广域增强系统等前沿技术，以提升产品与解决方案的竞争力。

财务与估值建议

公司预测2024-2026年归母净利润分别为57亿元、73亿元、92亿元，对应PE分别为27倍、21倍、17倍，维持“买入”评级。

风险提示

资源与公共事业、机器人与自动驾驶以及海外拓展进展不及预期是主要风险点。