20181028-天风证券-长亮科技-300348.SZ-Q3业绩超出市场预期_银户通业务年底前有望落地_3页_505kb
报告摘要
长亮科技（300348）Q3业绩总结
核心内容
长亮科技在2018年第三季度发布业绩公告，显示出良好的增长态势，其前三季度净利润同比增长约14%，接近业绩预告区间的上限。其中，Q3单季度净利润同比增长达190%，表明公司盈利能力显著提升。
主要观点
- 业绩表现超预期：公司前三季度实现归属于母公司所有者的净利润为3028.14万元，同比增长13.57%；营业收入为6.2亿元，同比增长21.86%。Q3净利润增长尤为突出，达190.14%。
- 毛利率与费用率改善：公司毛利率微增0.4个百分点，费用率同比下降10个百分点，显示出成本控制能力和盈利能力提升。
- 收入增长预期：参考公告及合同情况，预计全年收入增速将超过30%，主要得益于软件规模效应的体现。
- 银户通业务进展：银户通平台预计在2018年底前上线，目前银行签约数量已近70家，平台发展进入最后调试阶段。C端流量增长值得期待，依托腾讯合作平台，未来增长潜力较大。
- 投资评级：分析师维持“买入”评级，目标市值为131亿元，认为公司受益于产业趋势、腾讯C端生态资源和B端银行客户优势。
- 盈利预测：维持2018、2019年盈利预测不变，预计EPS分别为0.48元和0.70元，净利润分别为155.38万元和223.57万元。
关键信息
财务数据和估值（单位：百万元）
| 项目 | 2016 | 2017 | 2018E | 2019E | 2020E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 650.81 | 879.65 | 1,240.31 | 1,711.63 | 2,310.70 |
| 净利润 | 101.25 | 87.69 | 155.38 | 223.57 | 304.80 |
| 市盈率(P/E) | 66.21 | 76.45 | 43.14 | 29.98 | 21.99 |
| 市净率(P/B) | 8.24 | 6.21 | 7.36 | 5.27 | 4.93 |
| 市销率(P/S) | 10.30 | 7.62 | 5.40 | 3.92 | 2.90 |
| EV/EBITDA | 54.38 | 33.67 | 32.12 | 23.04 | 17.32 |
财务比率
| 项目 | 2016 | 2017 | 2018E | 2019E | 2020E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入增长率 | 49.18% | 35.16% | 41.00% | 38.00% | 35.00% |
| 归属于母公司净利润增长率 | 173.99% | -13.40% | 77.20% | 43.89% | 36.33% |
| 毛利率 | 52.35% | 53.16% | 53.60% | 54.00% | 54.80% |
| 净利率 | 15.56% | 9.97% | 12.53% | 13.06% | 13.19% |
| ROE | 12.45% | 8.12% | 17.07% | 17.59% | 22.41% |
| 资产负债率 | 28.93% | 25.93% | 31.93% | 25.93% | 30.59% |
| 净负债率 | -12.78% | -9.83% | -22.11% | 16.99% | 5.77% |
| 流动比率 | 4.04 | 3.21 | 1.96 | 3.18 | 2.40 |
| 速动比率 | 4.03 | 3.20 | 1.95 | 3.17 | 2.39 |
| 应收账款周转率 | 2.00 | 1.83 | 2.08 | 2.08 | 2.08 |
| 存货周转率 | 355.01 | 587.84 | 409.23 | 440.36 | 425.43 |
| 总资产周转率 | 0.60 | 0.67 | 0.88 | 1.09 | 1.20 |
风险提示
- 银户通C端流量增长低于预期
- 公司银行IT主业业绩低于预期
- 市场风险偏好持续下移
投资建议
分析师维持“买入”评级，目标市值为131亿元。认为公司受益于产业趋势、腾讯C端生态资源和B端银行客户优势，未来增长可期。
公司概况
- A股总股本：321.52百万股
- 流通A股股本：186.60百万股
- A股总市值：6,703.65百万元
- 流通A股市值：3,890.67百万元
- 每股净资产：3.45元
- 资产负债率：32.73%
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分析师声明
本报告由沈海兵和缪欣君两位分析师撰写，内容反映其个人看法，与公司或报告接收者无直接或间接利益关系。
一般声明
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