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长亮科技（300348.SZ）2018年中报总结

核心内容概述

长亮科技在2018年上半年实现了营业收入4.34亿元，同比增长21.29%。尽管净利润同比减少59.18%至771万元，但剔除股权激励费用影响后，净利润同比增长22.54%至2718万元，与收入增速基本同步。公司通过加大研发投入和推进“银户通”平台建设，进一步巩固产品竞争力并加速“近C端”化布局。

主要观点与关键信息

收入增长情况

• 营业收入：4.34亿元，同比增长21.29%。
• 收入结构：
  • 金融核心类产品收入增长16%。
  • 互联网金融类产品收入增长34%。
  • 大数据类产品收入增长30.47%。
• 毛利率：保持在44.53%，基本稳定。

费用变化分析

• 期间费用率：同比上升8.43个百分点至45.35%。
  • 销售费用率：同比下降2.56个百分点至7.76%。
  • 管理费用率：同比上升10.32个百分点至36.35%。
  • 财务费用率：同比下降0.67个百分点至1.26%。
• 净利润影响：财务费用上升主要由研发投入和股权激励费用增加所致。

研发投入与产品布局

• 研发投入：上半年为6505万元，同比增长168.37%。
• 研发方向：涵盖传统核心、互联网核心、海外ICOR系统、产品定价研发、企业经营价值链管理系统等。
• 银户通平台：
  • 与腾讯云签署合作协议，推进平台建设。
  • 2018年8月16日召开产品发布会，吸引近70家银行现场签署合作文件。
  • 借助腾讯移动端流量优势，加速“近C端”化布局。

投资建议与评级

• 评级：维持“增持”评级。
• 目标价：30.94元（当前价27.74元）。
• 目标期限：6个月。
• 盈利预测：
  • 2018年归属于母公司净利润预测为1.51亿元，同比增长71.64%。
  • 2019年预测为1.91亿元，同比增长27.11%。
  • 2020年预测为2.47亿元，同比增长29.12%。
• EPS预测：2018年0.47元/股，2019年0.59元/股，2020年0.77元/股。

估值指标

• PE：从2016年的88下降至2018年的59，预计2020年为36。
• PB：从2016年的11下降至2018年的6.3，预计2020年为5。
• EV/EBITDA：从2016年的85下降至2018年的50，预计2020年为31。
• EV/EBIT：从2016年的100下降至2018年的60，预计2020年为37。
• EV/Sales：从2016年的13下降至2018年的8，预计2020年为5。

风险提示

• 产品未能跟上技术更新趋势。
• 非银和海外市场拓展不及预期。
• 板块业绩波动较大。
• 与腾讯云合作不及预期。

总结

长亮科技在2018年上半年表现出稳健的收入增长，同时加大研发投入以提升产品竞争力，并积极布局“银户通”平台，推动“近C端”化发展。虽然净利润因费用增加而有所下滑，但剔除股权激励费用影响后，净利润仍实现显著增长。公司被看好为腾讯云平台金融云产品的独家战略合作供应商，并受益于银行信息化持续高景气。整体估值指标显示公司具备良好的成长性和盈利潜力，但需关注技术更新、市场拓展及合作成效等风险因素。