20210827-西南证券-天坛生物-600161.SH-上半年业绩稳健增长_浆站获批节奏加快_4页_1mb

公司上半年业绩总结

核心内容

2021年上半年，公司实现了营业收入和归母净利润的稳健增长。公司同时加快了浆站的获批和建设进程，增强了市场竞争力。此外，公司持续推进产品线研发，多项临床试验取得进展。基于未来增长潜力，公司获得“买入”投资评级。

主要财务数据

业绩表现

• 2021年上半年：公司实现营业收入18.1亿元，同比增长17%；归母净利润3.4亿元，同比增长19%；扣非归母净利润3.3亿元，同比增长20%。
• 二季度表现：营业收入9.6亿元，同比增长21%；归母净利润1.9亿元，同比增长22%；扣非归母净利润1.8亿元，同比增长22%。
• 采浆量：上半年采浆量为874.89吨，同比增长25.48%；相比2019年同期增长9.26%。
• 浆站建设：新增康县兰生、景泰兰生两家浆站，上半年累计新增12家浆站，浆站数量同比增长22%。

产品线研发进展

公司持续推进产品线研发，取得以下进展：

• 成都蓉生皮下注射人免疫球蛋白获国内首家临床许可。
• 重组人凝血因子VIIa获临床批件并进入I期临床试验。
• 正在进行的五个临床研究均进展顺利：
  • 成都蓉生注射用重组人凝血因子VIII完成Ⅲ期临床试验入组。
  • 成都蓉生静注人免疫球蛋白（pH4、10%）完成Ⅲ期临床试验出组。
  • 静注巨细胞病毒人免疫球蛋白Ⅲ期临床试验入组顺利。
  • 兰州血制人凝血酶原复合物Ⅲ期临床试验完成受试者入组。

投资建议

公司作为国内血制品行业龙头，受益于股东国药集团的背景，浆站拓展能力行业领先。预计公司2021-2023年EPS分别为0.57元、0.71元、0.83元，对应估值分别为55倍、45倍、37倍。考虑到公司未来的增长潜力，维持“买入”评级。

风险提示

• 采浆量不达预期的风险。
• 行业竞争加剧的风险。
• 公司经营效率提升不达预期的风险。

估值指标

关键信息

• 公司上半年采浆量实现恢复性增长，同比增长25.48%，2021年同比2019年增长9.26%。
• 上半年新增12家浆站，浆站数量同比增长22%。
• 公司在研产品进展顺利，多个临床试验进入关键阶段。
• 公司盈利预测显示未来三年净利润持续增长，EPS逐步提升。
• 公司估值逐步下降，未来成长性被看好。
• 公司具备较强的研发能力和浆站拓展能力，有望进一步巩固行业龙头地位。