20211027-首创证券-天坛生物-600161.SH-公司简评报告_前三季度业绩平稳_产品线和浆站大提升之年_4页_654kb

天坛生物总结

核心内容

天坛生物（600161）在2021年前三季度实现了业绩平稳增长，预计营业收入28.18亿元，同比增长6.91%；归属于上市公司股东的净利润5.58亿元，同比增长12.32%。尽管第三季度营收同比略有下降，但归母净利润仍保持增长，主要得益于毛利率和净利润率的提升，以及成都蓉生股权比例上升至74.08%。

主要观点

• 业绩表现：公司前三季度整体业绩平稳增长，Q3扣非归母净利润创近五年单季度历史新高。
• 产品线提升：多项在研产品已进入后期阶段，成都蓉生三大主要凝血类产品线即将完成上市准备，有望提升吨浆利润和盈利能力。
• 浆站扩张：公司作为血制央企，在云南等地获得新浆站设置的显著优势，截止三季度末浆站总数达74家，预计全年新增浆站将超过25个。
• 财务预测：预计2021-2023年公司营收分别为38.06亿元、45.32亿元和55.24亿元，归母净利润分别为7.64亿元、9.45亿元和11.71亿元，增速分别为19.5%、23.7%和23.9%。
• 估值分析：按2021年预测PE为52倍，未来几年估值有望逐步下降，公司盈利能力和资产质量持续提升。

关键信息

财务数据

资产负债表（单位：百万元）

财务比率分析

现金流量表（单位：百万元）

风险提示

• 国内疫情再度爆发可能影响采浆量；
• 产品质量风险；
• 系统性风险。

投资评级

• 评级：增持
• 依据：公司作为血制央企，在云南等地具有显著的浆站获取优势，且在研产品线进展顺利，未来有望提升盈利能力，维持“增持”评级。

分析师简介

• 李志新：首创证券首席分析师，拥有6年证券卖方从业经验和9年医药行业研究经验，曾获“慧眼”量化评选2020最佳分析师医药生物第二名。

评级说明

• 投资评级分为股票评级和行业评级，以报告发布后6个月内市场表现为基准，相对沪深300指数进行比较。
• 股票评级：
  • 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上；
  • 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间；
  • 中性：相对沪深300指数涨幅一5%-5%之间；
  • 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上。
• 行业评级：
  • 看好：行业超越整体市场表现；
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平；
  • 看淡：行业弱于整体市场表现。