20240329-国投证券-天坛生物-600161.SH-业绩及采浆量稳健增长_国内首款层析静丙上市值得期待_5页_1mb

天坛生物（600161.SH）国投证券研究报告总结

关键业绩数据

• 2023年全年人血白蛋白营收225亿元（+179%），静丙营收232亿元（+169%），其他血液制品营收595亿元（+683%）。
• 归母净利润111亿元（+260%），毛利率50.76%（同比上升16.9个百分点），净利率29.14%（同比上升8.6个百分点）。

采桨量增长

• 2023年血浆采集量2415吨，同比增长186.7%，约占国内总采浆量的20%。
• 公司浆站数量达102家，其中80家在营，分布于16个省/自治区。

新产品与在研进展

• 层析静丙（第四代10%浓度）于2023年9月获批上市，工艺升级，临床优势显著。
• 重组Ⅷ因子获批上市，纤原和PCC处于上市注册阶段。
• 其他在研产品包括皮下注射人免疫球蛋白和重组凝血因子Ⅶa等，正在推进Ⅲ期临床试验。

投资建议

• 维持买入-A评级，6个月目标价3282元。
• 预估2024-2026年收入增速分别为202%、197%、167%，净利润增速分别为218%、205%、192%。

风险提示

• 产品推广、浆源拓展和研发进度不及预期。