20220315-国海证券-中通快递-SW-02057.HK-公司动态研究_量价齐升_价值低估_维持_买入_评级_5页_731kb

中通快递-SW（02057）公司动态研究总结

核心内容

2022年3月15日，国海证券发布对中通快递-SW（02057）的公司动态研究报告，维持“买入”评级。报告指出，中通快递在2022年一季度表现优于行业，量价齐升，业绩释放可期，当前估值处于历史低位，具备投资价值。

主要观点

1. 行业表现与公司动态

• 行业趋势：2022年一季度为传统淡季，但快递行业表现不俗，呈现量价齐升态势。
• 价格回升：头部企业如圆通、韵达、申通的单票收入均实现同比与环比增长，中通单票收入也有望快速修复。
• 业务量增长：中通作为行业龙头，业务量增长中枢有望领先行业，受益于行业价格上行趋势。

2. 公司竞争优势

• 规模领先：2021年前三季度中通业务量同比增长37.56%，达到159.47亿票，市占率20.77%，位居行业第一。
• 投资布局：2021Q3资本开支同比增长16.77%，主要用于建设转运中心、自动化设备和运输车队，提升运营效率。
• 管理机制：推行“同建共享”机制，通过全国网络股份制和有偿派费机制，增强加盟商网络稳定性与运营效率。

3. 估值分析

• 当前估值：2022年3月14日收盘价为169.60港元（约137.77元人民币），PE为14.58倍，处于历史低位，价值严重低估。
• 未来预期：预计2021-2023年营业收入分别为302.40亿元、363.03亿元与442.32亿元，归母净利润分别为49.39亿元、78.12亿元与97.32亿元，对应PE分别为23.07倍、14.58倍与11.71倍，估值持续走低，具备投资潜力。

关键信息

市场数据（2022/03/14）

• 当前价格：169.60港元（约137.77元人民币）
• 52周价格区间：166.80-279.00港元
• 总市值：140,249.59百万港元
• 流通市值：105,295.03百万港元
• 总股本：82,694.33万股
• 流通股本：62,084,33万股
• 日均成交额：62.21百万港元

业绩预测

估值指标

财务指标（单位：百万元）

营运与偿债能力

风险提示

• 行业增速不及预期
• 价格战重启
• 管理改善不及预期
• 成本管控不及预期
• 加盟商爆仓
• 中美关系不稳定
• 油价的不确定性影响

分析师信息

• 许可：证券分析师，S0350521080001，邮箱：xuk02@ghzq.com.cn
• 周延宇：证券分析师，S0350521090001，邮箱：zhouyy01@ghzq.com.cn
• 祝玉波：联系人，S0350121120080，邮箱：zhouyb01@ghzq.com.cn
• 钟文海：联系人，S0350121090029，邮箱：zhongwh@ghzq.com.cn

投资建议

• 维持“买入”评级，认为中通快递在行业红利和管理优化背景下，业绩有望持续释放。
• 当前估值处于历史低位，具备较强的投资吸引力。

分析师承诺

分析师承诺报告内容客观、独立，不涉及任何形式的补偿，确保研究观点的准确性与公正性。

投资评级标准

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业指数领先沪深300
  • 中性：行业指数跟随沪深300
  • 回避：行业指数落后沪深300

• 股票投资评级：

  • 买入：相对沪深300指数涨幅20%以上
  • 增持：相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间
  • 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间
  • 卖出：相对沪深300指数跌幅10%以上

免责声明

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