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中通快递（02057.HK）总结

核心内容

中通快递近期发布2022年第三季度业绩公告，显示出公司盈利能力持续修复，业务增长稳健。分析师对中通快递维持“买入”评级，并上调了2022-2024年的净利润预测。

主要财务指标

Q3业绩表现

• 收入：2022Q3实现收入89亿元，同比增长21%。
• 净利润：净利润为19亿元，同比增长65.1%。
• 调整后净利润：18.7亿元，同比增长63.1%。
• 业务量：业务量为63.68亿件，同比增长11.7%。
• 市场份额：市场份额提升1.3个百分点至22.1%。

分析要点

1. 量价齐增，盈利能力修复

• 单票收入：同比增长9.9%，受益于行业监管趋严和竞争环境改善。
• 单票成本：同比增长1%，其中单位运输成本下降2.2%，单位分拣成本增长3.4%。
• 毛利率：增加6.1个百分点至27.3%。
• 净利率：增加5.7个百分点至21.2%。

2. 疫情影响下业绩仍稳中向好

• 尽管受到疫情反复和经济承压影响，公司实现了业务量和利润双增长。
• 市场份额持续扩大，增速高于行业平均水平6.5个百分点。
• 管理层表示2022年市占率有望至少提升1个百分点。

3. 运营能力提升

• 收件：截至Q3末，拥有31,000余个网点，同比增长2.3%。
• 转运：分拨中心97个，其中86个为自营；自动化分拣设备增长19%。
• 运输：自有干线运输车辆11,000辆，同比增长5.8%；高运力甩挂车9,300余辆，同比增长10%。
• 派件：已建立超8万家末端驿站，同比增加约1万家。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 净利预测：2022-2024年净利润预测分别为69亿元、85亿元、100亿元。
• 预期涨幅：预期未来6-12个月内股价上涨幅度在15%以上。

风险提示

• 电商增长不及预期。
• 人工与油价成本大幅增长。
• 价格战超预期。

关键信息

• 公司通过提升运营效率、优化成本结构，实现了盈利能力的持续修复。
• 业务量和市场份额的双增长表明公司在竞争中占据优势。
• 自有高运力车辆和自动化分拣设备的增加，有助于长期成本优化和效率提升。
• 每股经营性现金流净额持续增长，显示公司现金流管理能力增强。
• 投资者需关注宏观经济环境、行业竞争格局及公司战略执行情况。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

特别声明

• 本报告为国金证券研究所发布，仅供专业投资者参考。
• 报告内容基于公开资料及实地调研，不构成投资建议。
• 使用本报告需考虑个人投资状况及咨询独立投资顾问。
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