中外股票估值追踪及对比：全市场与各行业估值跟踪-20211013-太平洋证券-27页_7mb

全市场与各行业估值跟踪总结

核心内容概览

本报告分析了A股及港股在2021年10月13日的估值情况，并与美股进行对比，涵盖行业估值、指数估值、AH股溢价及中美行业估值对比等多个维度。

主要观点

A股整体估值情况

• 市盈率（PE）：Wind全A PE（TTM）为19.11倍，位于2000年以来33.38%的历史分位。Wind全A（除金融、石油石化）PE（TTM）为31.12倍，位于41.36%的历史分位。
• 市净率（PB）：Wind全A PB（LF）为12.01倍，位于34.34%的历史百分位。Wind全A（除金融、石油石化）PB（LF）为2.99倍，位于56.54%的历史分位。
• 重要指数估值：多数重要指数的PE和PB估值仍高于历次市场底部水平，仅有上证50的PB估值低于2008年底的底部水平。中证500的PE估值为20.50倍，是唯一一个位于历史25%分位以下的指数。

行业估值表现

• PE估值：处于PE估值历史分位较低的行业是房地产、非银金融、建筑装饰、传媒和建筑材料。计算机、休闲服务、汽车、电气设备和食品饮料PE估值百分位均在50%以上。
• PB估值：处于PB估值历史分位较低的行业是非银金融、银行、房地产、机械设备、电气设备和建筑装饰。传媒、计算机、国防军工和电子PB估值历史百分位均在75%以上。
• 行业涨跌幅：本期（9月29日-10月13日）涨幅较大的行业为休闲服务（9.14%）、汽车（6.94%）和食品饮料（6.42%）；回落幅度较大的行业为公用事业（-8.86%）、采掘（-4.41%）和钢铁（-4.41%）。

AH股溢价

• AH股溢价指数为144.22，位于90.23%的历史百分位，表明A股相对于H股存在较大溢价。

中美行业估值对比

• PE对比：A股相对美股PE偏高的行业为材料、日常消费品、医疗保健、信息技术、电信服务；相对偏低的行业为能源、工业、可选消费、金融、公用事业、房地产。
• PB对比：A股相对美股PB偏高的行业为材料、日常消费品、医疗保健、信息技术、电信服务；相对偏低的行业为能源、工业、可选消费、金融、公用事业、房地产。

关键信息

A股重要指数PE和PB情况

• PE：上证50、沪深300、创业板50、中证500、中小板指、创业板指的PE分别为11.07倍、13.26倍、56.33倍、20.50倍、31.94倍、56.32倍。
• PB：上证50、沪深300、创业板50、中证500、中小板指、创业板指的PB分别为1.41倍、1.65倍、9.71倍、2.01倍、4.34倍、8.09倍。

A股个股PE与PB分布

• PE分布：当前10-40倍区间市盈率占比为43.70%，低于前几次市场大底水平。PE大于40倍占比为34.68%，高于前几次市场底端水平。
• PB分布：当前破净股占比为8.11%，高于2012年市场底端水平。

港股估值情况

• 重要指数PE：恒生国企（10.02倍）、恒生指数（10.77倍）、恒生红筹（6.39倍）的PE分别位于53.63%、37.26%、0.11%的历史分位。
• 行业PE：全部恒生行业指数PE均低于50%历史分位点，其中电讯、能源、金融、地产建筑和公用事业指数PE均低于10%历史分位。
• 行业PB：全部恒生行业指数PB均小于50%历史分位点，地产建筑、金融、电讯、能源和公用事业指数PB均低于10%历史分位。

中美行业龙头估值对比

• 家电行业：美的集团（17.5倍）、格力电器（9.3倍）、海尔智家（19.2倍）等A股龙头与索尼（12.8倍）、开利全球（14.7倍）、松下（35.4倍）等美股龙头相比，A股市盈率更高。
• 食品饮料行业：贵州茅台（49.7倍）、五粮液（41.7倍）等A股龙头与可口可乐（29.0倍）、百事（26.8倍）等美股龙头相比，A股市盈率更高。
• 非银金融行业：中国平安（7.1倍）、友邦保险（20.0倍）等A股龙头与伯克希尔哈撒韦（3.5倍）、摩根士丹利（13.6倍）等美股龙头相比，A股市盈率更高。
• 银行行业：工商银行（5.1倍）、招商银行（12.3倍）等A股龙头与摩根大通（10.1倍）、美国银行（13.9倍）等美股龙头相比，A股市盈率更高。
• 钢铁行业：宝钢股份（7.6倍）、中信特钢（13.5倍）等A股龙头与淡水河谷（7.3倍）、浦项钢铁（7.0倍）等美股龙头相比，A股市盈率更高。
• 建筑行业：中国建筑（3.9倍）、中国中铁（5.1倍）等A股龙头与万喜集团（43.0倍）、FERROVIAL（37.9倍）等美股龙头相比，A股市盈率更低。
• 电气设备行业：宁德时代（149.6倍）、隆基股份（47.8倍）等A股龙头与施耐德电气（32.8倍）、日本电产（57.7倍）等美股龙头相比，A股市盈率更高。
• 机械行业：三一重工（12.7倍）、中国中车（15.1倍）等A股龙头与卡特彼勒（23.6倍）、迪尔（18.8倍）等美股龙头相比，A股市盈率更低。
• 能源行业：中国神华（9.6倍）、中国石油（10.3倍）等A股龙头与埃克森美孚（-19.4倍）、壳牌（-11.5倍）等美股龙头相比，A股市盈率更高。
• 电信行业：中国移动（7.4倍）、中国电信（8.7倍）等A股龙头与美国电话电报（-83.6倍）、威瑞森电信（10.6倍）等美股龙头相比，A股市盈率更高。
• 电子行业：小米集团-W（14.8倍）、海康威视（34.2倍）等A股龙头与苹果（26.8倍）、思科（21.8倍）等美股龙头相比，A股市盈率更高。

风险提示

• 货币政策超预期
• 疫情扩散超预期
• 中美摩擦加剧

总结

本报告总结了A股和港股的估值情况，并与美股进行了对比。多数行业PE和PB估值仍高于历史底部，仅有部分指数和行业估值处于较低水平。AH股溢价指数较高，表明A股相对于H股存在较大溢价。中美行业PE和PB对比显示，A股在材料、日常消费品、医疗保健、信息技术、电信服务等行业PE相对偏高，而在能源、工业、可选消费、金融、公用事业、房地产等行业PE相对偏低。行业龙头估值对比显示，A股在某些行业如家电、食品饮料、非银金融、银行、钢铁等具有较高的市盈率，而在建筑、机械、能源、电信、电子等行业则具有较低的市盈率。整体来看，A股市场估值处于相对高位，但部分行业和指数仍存在一定的估值向下空间。