20230109-中诚信国际-宏观债务风险监测月报（2022年10月）_疫情扰动融资需求债务增长放缓_宏观杠杆率小幅回落_8页_1mb

疫情扰动融资需求 债务增长放缓

核心内容概览

2022年10月，中国宏观债务增长整体放缓，非金融部门杠杆率小幅回落，主要受疫情反复、房地产市场低迷以及政策调整影响。各主要部门债务增速和杠杆率均出现不同程度的波动，其中企业、居民和政府部门的债务变化尤为显著。

主要观点

非金融部门债务增长放缓，杠杆率小幅回落

• 社融回落：10月社会融资规模新增9079亿元，同比少增7097亿元，环比少增2.6万亿元，社融存量增速回落至10.3%。
• 非金融部门总债务：截至10月底，非金融部门总债务为353.2万亿元，环比增速回落至0.23%，同比增速回落至9.29%。
• 杠杆率：非金融部门总杠杆率为289.52%，较9月底回落1.15个百分点，为年内小幅回落。

非金融企业部门杠杆率回落

• 债务规模：截至10月底，非金融企业部门债务为207万亿元，环比增加2322.65亿元，同比增速回升至8.67%。
• 杠杆率：非金融企业部门杠杆率为169.69%，较上月回落0.88个百分点，为年内次低点。
• 分所有制：私营工业企业资产负债率较上月回落0.1个百分点至58.8%，国有企业资产负债率与上月持平为57.4%。

居民部门债务增速延续放缓，杠杆率回落

• 债务规模：居民部门总债务为81.4万亿元，较9月底减少181.05亿元。
• 杠杆率：居民部门杠杆率为66.72%，较上月回落0.43个百分点，为2020年10月以来低位。
• 购房意愿：居民中长期贷款增加332亿元，同比少增3889亿元，显示购房需求疲弱。房地产销售和投资持续低迷，同比增速均低于-20%。

政府部门债务环比增速回升，杠杆率小幅上行

• 债务规模：政府部门债务为64.79万亿元，较上月增加5969.42亿元，环比增速为0.93%，同比增速回落至14.76%。
• 杠杆率：政府部门杠杆率为53.11%，较上月回升0.16个百分点，为年内次高水平。
• 隐性债务：含隐性债务的政府部门债务同比增速继续放缓，但环比增速小幅回升，杠杆率同样小幅上行。

金融部门债务增速放缓，杠杆率止升转降

• 债务规模：金融部门总债务为77.83万亿元，较上月减少3856.62亿元。
• 杠杆率：金融部门杠杆率为63.8%，较上月回落0.72个百分点，为年内次低水平。
• 结构变化：对其他存款性公司负债减少7285.12亿元，对其他金融性公司负债增加1447.58亿元。同业存单净融资大幅转负，债券发行余额增幅大幅收窄。

后续展望

• 宏观杠杆率：短期内宏观杠杆率或延续高位窄幅波动，受疫情扰动和政策调整影响，经济修复仍需时间。
• 企业部门：随着防疫政策优化，企业融资需求有望回升，杠杆率或有所上行。
• 居民部门：购房意愿仍偏弱，居民杠杆率或继续窄幅波动，明年大幅上行概率较低。
• 政府部门：年内杠杆率或维持高位窄幅波动，随着2023年专项债限额提前发行，明年上半年仍存在上行空间。

风险提示

• “借款人消失”现象：企业与居民部门信心不足，预期偏弱，需警惕融资需求进一步萎缩。
• 隐性债务风险：部分土地财政依赖度高、财力较差、债务压力较大的地区隐性债务风险需持续关注。

数据来源

• 中诚信国际宏观债务数据库
• Wind金融终端数据

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