20220922-中诚信国际-宏观债务风险监测月报（2022年7月）_实体融资需求不足_非金融部门杠杆率短时下行_9页_1mb

实体融资需求不足，非金融部门杠杆率短时下行总结

核心内容概述

2022年7月，中国非金融部门杠杆率小幅回落，主要受到实体经济融资需求疲弱、房地产市场低迷以及地方债发行放缓的影响。整体来看，宏观债务增长趋缓，但金融体系内资金淤积现象仍然存在。

主要观点与关键信息

1. 非金融部门杠杆率回落

• 总杠杆率：截至7月底，非金融部门总杠杆率为 289.88%，较6月底回落 1.79个百分点。
• 部门结构：
  • 非金融企业部门：杠杆率回落 1.23个百分点至 169.75%，债务较上月减少 1633.17亿元至 203.20万亿元。
  • 居民部门：杠杆率回落 0.33个百分点至 67.09%，债务增速继续放缓至 7.93%。
  • 政府部门：杠杆率回落 0.24个百分点至 53.04%，债务增速放缓至 18.55%。

2. 实体经济融资需求低迷

• 社融增速：7月新增社融 7561亿元，同比少增 3191亿元，社融存量增速回落至 10.7%。
• 企业融资：
  • 企业贷款占比回升至 66.11%，但中长期贷款新增 3459亿元，较上月大幅回落 11038亿元。
  • 票据融资回升 2340亿元至 3136亿元，显示“票据冲量”现象。
  • 信用债融资占比回落至 15.7%，非标融资占比降至 15.14%（2018年底为 24.42%）。

3. 行业分化显著

• 上游行业：煤炭、石油和天然气等行业的资产负债率较6月底和去年底均有下降。
• 中下游行业：
  • 铁路、船舶、航空航天等制造业资产负债率上行。
  • 通用设备、纺织服装等制造业资产负债率边际回落，但仍高于去年底。

4. 居民部门债务增长放缓

• 购房信心：受“断贷风波”及房地产市场低迷影响，居民购房信心持续低迷。
• 贷款数据：7月居民新增中长期贷款 1486亿元，较上月减少 2680.72亿元。
• 债务增速：居民部门债务同比增速回落至 7.93%，环比增速为 0.15%，较上月回落 0.92个百分点。

5. 政府部门债务增长放缓

• 专项债发行：新增专项债额度已基本发行完毕，7月地方债发行和净融资规模大幅下降。
• 债务增速：同比增速放缓至 18.55%，环比增速降至 0.2%。
• 隐性债务：隐性债务监管持续，政府部门债务增长放缓，但部分高风险地区隐性债务风险仍需关注。

6. 金融部门杠杆率小幅回升

• 总债务：金融部门总债务增至 77.82万亿元，同比增速回落至 11.06%，环比增速回升至 1.15%。
• 资金淤积：对其他金融性公司负债增加 1.06万亿元至 27.75万亿元，表明非银资金淤积在金融体系内。
• 债券发行：金融部门债券发行规模减少 1016亿元至 36.78万亿元。

后续展望

• 8月杠杆率：随着疫情影响趋缓和宽信用政策进一步发力，8月杠杆率或有望回升。
• 未来走势：整体杠杆率仍可能保持高位波动，企业融资依赖政策拉动，房地产市场下行压力持续，居民部门加杠杆动力不足。

风险提示

• 非金融企业风险：重点行业风险仍需关注，尤其是房地产行业风险的持续释放。
• 隐性债务风险：部分财政实力较差、债务压力较大的高风险地区隐性债务风险仍需警惕。
• 居民债务风险：居民收入增长放缓及房地产行业风险可能对居民部门债务形成潜在冲击。

数据来源

• 中诚信国际宏观债务数据库
• Wind金融终端数据

附注

• 本报告由中诚信国际研究院发布，联系方式如下：
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  • 张文宇：wyzhang.lvy@ccxi.com.cn / 010-66288847-352
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