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公司业绩总结：液压科技（2018年10月31日）

核心内容

本报告由倪瑞超分析师发布，日期为2018年10月31日，行业为机械设备-工程机械。报告基于公司2018年三季度财务数据，分析其业绩表现及未来发展趋势，并给出投资建议。

主要观点

• 业绩超预期：公司2018年前三季度实现收入31.60亿元，同比增长55.92%；归母净利润7.19亿元，同比增长160.38%；扣非净利润6.20亿元，同比增长136.12%。Q3单季度收入和净利润均实现高增长。
• 经营质量提升：毛利率提升4.5个百分点至35.87%，净利率提升9.16个百分点至22.81%。经营活动现金流为3.71亿元，ROE同比提升9.71个百分点至17.38%。
• 业务驱动因素：
  • 挖机油缸产品：受益于下游需求旺盛及头部客户合作，收入同比增长70.46%。
  • 液压泵阀产品：特别是中挖泵阀，收入同比增长325.12%，成为业绩增长的重要引擎。
  • 成本与费用控制：固定资产增加有限，折旧影响较小；管理费用率和销售费用率下降；汇兑收益显著。
• 未来增长看点：
  • 小挖泵阀市场占有率高，放量快。
  • 中挖泵阀产线稳定，市场占有率有望提升。
  • 大挖泵阀初步供应，未来关注新吨位产品开发和客户拓展。

关键信息

财务数据（单位：亿元）

财务比率分析

投资建议

• 评级：维持“增持”评级。
• 理由：公司业绩超预期，经营质量高，业务增长动力强劲，未来增长看点明确。

风险提示

• 宏观经济下行：可能影响工程机械行业需求。
• 新产品开拓不顺利：可能影响公司未来增长。

分析师承诺与投资评级说明

• 分析师承诺：倪瑞超承诺独立、客观地出具报告，不与报告推荐意见直接或间接相关。
• 投资评级体系：
  • 股票投资评级：分为增持、谨慎增持、中性、减持，基于公司基本面及估值预期。
  • 行业投资评级：分为增持、中性、减持，基于行业基本面及估值。

免责条款

• 本报告基于公开信息，不保证其准确性或完整性。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 上海证券有限责任公司保留对报告内容的修改权和最终解释权。