20211029-国元证券-恒立液压-601100.SH-恒立液压三季报点评报告_业绩符合预期_泵阀业务持续高增长_3页_1mb

恒立液压三季报点评总结

核心内容

恒立液压发布2021年第三季度财报，数据显示公司业绩符合市场预期，且泵阀业务持续高增长，展现了公司在行业波动中的抗压能力和业务拓展潜力。

主要观点

• 业绩表现：

  • 第三季度实现营业收入19.56亿元，同比增长18.71%。
  • 前三季度累计实现营业收入71.83亿元，同比增长34.93%。
  • 归母净利润19.86亿元，同比增长34.9%。
  • Q3毛利率达44.61%，环比Q2提升3.6个百分点，显示公司成本控制能力增强。

• 业务增长亮点：

  • 非标油缸业务收入同比增长40%，成为公司增长的重要驱动力。
  • 液压泵阀业务收入同比增长51%，体现出公司在该领域的快速扩张。
  • 挖机油缸产品收入同比增长21%，非标泵阀业务拓展超预期。

• 经营质量提升：

  • 销售费用率和管理费用率合计下降1.22个百分点，表明公司内部管理效率提高。
  • 研发费用率提升至6.73%，显示公司持续加大技术投入，增强产品竞争力。
  • 经营性净现金流达21.07亿元，同比增长57.59%，经营状况良好。

• 战略拓展：

  • 公司于8月31日发布定增预案，拟募资不超过50亿元用于多个项目，包括墨西哥项目、线性驱动器项目、研发中心项目等，旨在推进全球化布局，增强市场竞争力，丰富产品体系，提升技术实力。

• 盈利预测与投资建议：

  • 预计2021-2023年公司归母净利润分别为27、32、39亿元，对应当前PE分别为40、33、27倍。
  • 考虑到泵阀业务持续拓展和进口替代空间，维持“买入”评级。

关键信息

• 风险提示：

  • 下游需求不及预期
  • 海外市场风险
  • 毛利率下滑的风险

• 财务数据（单位：百万元）：

• 资产负债表（单位：百万元）：

• 现金流与财务比率：

投资建议

• 评级：买入
• 理由：公司泵阀业务持续拓展，盈利能力稳健，经营质量提升，定增项目有助于全球化布局和产业升级。

报告作者

• 分析师：满在朋

• 执业证书编号：S0020519070001

• 联系方式：电话 021-51097188-1851，邮箱 manzaipeng@gyzq.com.cn

• 联系人：秦亚男

• 联系方式：电话 021-51097188-1956，邮箱 qinyanan@gyzq.com.cn

附注

• 本报告由国元证券研究所发布，仅供客户使用。
• 投资建议基于公司基本面及市场前景，不构成投资要约。
• 报告内容可能随市场变化而调整，敬请投资者注意风险。