20180822-上海证券-恒立液压-601100.SH-2018H1业绩超预期_泵阀业务加速放量_3页_671kb

公司业绩与财务分析总结

核心内容

本报告为上海证券研究所分析师倪瑞超于2018年8月22日发布的关于机械设备-工程机械行业的分析，重点分析了某公司2018年半年度业绩表现及未来发展趋势。报告预测公司2018-2020年销售收入分别为40.42亿元、51.24亿元、61.85亿元，归母净利润分别为7.32亿元、9.28亿元、11.56亿元，EPS分别为0.83元、1.05元、1.31元，对应PE分别为28倍、22.1倍、17.7倍。分析师维持“增持”评级。

主要观点

2018H1业绩超预期

• 收入：2018年H1实现收入21.64亿元，同比增长59.23%。
• 净利润：归母净利润4.63亿元，同比增长186.65%；扣非净利润4.21亿元，同比增长185.39%。
• 毛利率与净利率：毛利率提升至34.60%，净利率提升至21.47%，均显著高于2017年。
• 现金流：经营活动现金流为1.92亿元，ROE提升至11.56%，同比增加6.99%。

业绩增长驱动因素

1. 销量上涨：传统油缸业务受益于下游挖掘机销量的快速增长。
2. 产品提价：部分产品提价带来收入增长。
3. 经营杠杆：固定资产增加有限，折旧压力小，经营杠杆效应显著。
4. 费用控制：管理费用率和销售费用率下降，财务费用因汇兑收益减少。

业务亮点

• 挖掘机专用油缸：2018H1销售22.62万条，同比增长45.46%；市场占有率超50%；收入9.86亿元，同比增长61.20%；销售均价4359元，较2017年上升。
• 非标油缸：销售6.57万条，同比增长19.33%；收入5.86亿元，同比增长29.29%；销售均价8921元，较2017年有较大提升。
• 液压泵阀：销售1.5万余套，收入2.38亿元，同比增长376.53%；销售均价1.6万元/套，目前以小挖为主，中大挖放量可期。

关键信息

财务预测

财务比率分析

风险提示

• 宏观经济下行：可能对工程机械行业造成影响。
• 新产品开拓不顺利：可能影响公司未来增长。

投资建议

分析师维持“增持”评级，认为公司业绩弹性显著，未来增长潜力大。公司具备较强的盈利能力与市场竞争力，同时在费用控制方面表现优异。

附注

• 分析师承诺：倪瑞超承诺报告内容基于公开信息，独立、客观，且与薪酬无直接关联。
• 公司业务资格：具备证券投资咨询业务资格。
• 投资评级体系：采用相对评级体系，不同机构可能有不同定义。
• 免责条款：报告内容仅供参考，不构成投资建议，公司不承担由此产生的任何责任。