20180414-中泰证券-轻工行业周报_消费者需求再升级_家居渠道正变革_15页_1mb

轻工制造行业周报总结

核心内容概览

本报告聚焦轻工制造行业，重点分析了家居和造纸两大板块，提出了对相关行业的投资建议，并评估了潜在风险。

主要观点与关键信息

家居行业

• 行业趋势：消费者需求升级推动家居行业变革，全屋定制和软体家居成为重点发展方向。
• 投资建议：继续重点配置全屋定制与软体家居板块，推荐顾家家居、欧派家居、尚品宅配、志邦股份、喜临门。
• 市场结构：全屋定制行业马太效应显著，CR4市占率不足15%，存在较大增长空间。
• 增长潜力：全屋定制市场规模达7000亿元，行业远未饱和，具备长期增长潜力。
• 渠道变革：传统渠道逐渐被互联网和S店取代，信息化处理能力提升有助于提高效率。
• 消费趋势：一二线市场转向老房改造，三四线市场仍有渠道下沉空间。

造纸行业

• 行业格局：文化纸市场集中度高，铜版纸和双胶纸集中度分别达95%和60%以上，龙头公司具有显著协同效应。
• 原材料价格：溶解浆价格稳定，进口纸浆价格环比持平，国内竹浆和化机浆价格微涨。
• 产品价格：铜版纸、双胶纸价格小幅上涨，瓦楞纸和白面牛卡纸价格下跌。
• 投资建议：看好木浆自给率高、资源禀赋优势明显的造纸龙头，推荐晨鸣纸业和太阳纸业。
• 市场动态：纸浆价格高位运行，推动纸价和盈利能力上行。

重点公司表现

周核心组合

• 推荐公司：尚品宅配、志邦股份、欧派家居、顾家家居、喜临门
• 调出公司：索菲亚

行业数据与趋势

轻工板块表现

• 行业涨幅：轻工制造指数周涨幅为0.55%，在28个一级行业中排名第9。
• 二级子板块：造纸板块涨幅最高（1.74%），包装印刷次之（1.03%），家用轻工微跌（-0.30%）。

家具零售数据

• 全国家具零售额：2018年2月同比增长8.5%。
• 地产相关数据：全国房屋新开工面积累计值同比增长2.9%，商品房销售面积累计值同比增长4.1%。

木材价格

• 杉木与松木：价格分别为1438元/立方米和1228元/立方米，环比均下跌0.1%。

风险提示

• 原材料价格上涨：可能对家用轻工、造纸和包装印刷板块盈利水平产生不利影响。
• 地产景气下滑：可能削弱家居板块的需求，进而影响盈利。

图表与数据来源

• 图表1：非商场渠道零售份额占比提升
• 图表2：尚品宅配超集店（collection店）
• 图表3：美凯龙线上线下一体化新零售战略
• 图表4：轻工板块涨跌幅行业排名
• 图表5：轻工二级子板块涨幅榜
• 图表6：轻工行业个股涨跌幅榜
• 图表7：中泰轻工核心组合涨跌幅排行
• 图表8-18：各类纸浆、纸张价格变化
• 图表19-34：全国及重点城市商品房销售数据
• 图表35：行业关键新闻

总结

本报告认为，轻工制造行业正处于消费升级和渠道变革的关键阶段，其中家居板块的全屋定制和软体家居具有较高的增长潜力，造纸板块则受益于木浆资源禀赋和文化纸市场集中度提升。重点推荐尚品宅配、欧派家居、顾家家居、志邦股份和喜临门，同时关注晨鸣纸业、太阳纸业和晨光文具。报告提示了原材料价格上涨和地产景气下滑作为主要风险。