新三板家居制造行业深度报告：产业链整合开启，赢渠道者赢天下-20180417-光大证券-11页-3mb

家居制造业深度报告总结

核心内容

本报告分析了中国家居制造业在增量与存量房地产市场双重驱动下的增长趋势，以及定制家居与新零售理念深化带来的行业变革。同时，报告对厨柜、衣柜、地板、软体家具等细分行业进行了深入探讨，并提出了针对新三板家居企业的投资建议。

主要观点

• 增量与存量市场共同推动增长：
  增量市场方面，商品房销售快速增长，叠加“全装修”政策，推动家居产业未来两年发展。
  存量市场方面，随着房屋翻新周期到来及“80后”成为主流消费人群，存量房家居市场将逐步成为行业主流。

• 定制家居与新零售理念深化：
  定制家居理念普及，推动企业向全屋定制转型，提升客单价与市场竞争力。
  新零售模式兴起，线上线下融合加速，消费者体验提升成为关键。
  物流服务改善对提升电商渗透率和消费者体验具有重要意义。

• 行业整合趋势明显：
  家居行业集中度较低，竞争格局分散，但正在逐步整合。
  传统经销商渠道竞争由数量向质量转变，三四线城市成为重点布局区域。

• 细分行业分析：

  • 厨柜、衣柜行业：市场空间广阔，全屋定制成为趋势，但传统经销商仍是重要渠道。
  • 地板行业：三四线城市渠道建设是未来竞争重点，实木地板与实木复合地板需求增长。
  • 软体家具行业：线上渠道发展迅速，内需增长显著，电商成为主要增长点。

关键信息

增量市场

• 房地产销售井喷，2016-2017年商品房销售额分别达11.76万亿元和13.37万亿元，增速分别为34.8%与7.7%。
• 期房销售占比超70%，预计未来两至三年内将对家居行业产生显著影响。
• 各省市密集出台全装修政策，推动家居产业向全装修方向发展。

存量市场

• 中国房屋翻新周期为6至8年，存量房家居更新需求将持续释放。
• 80后成为家居消费主力，消费能力强，预算高，推动家居消费升级。
• 房地产价格高位运行，促使更多家庭选择翻新而非购房，推动存量家居市场发展。

定制家居

• 定制家居市场快速增长，2020年预计厨柜与衣柜市场规模分别超过1700亿元和1000亿元。
• 全屋定制成为主流趋势，推动企业从单一产品提供商向一站式解决方案提供商转型。

新零售

• 线上线下融合加速，消费者体验提升是关键。
• 互联网企业如阿里巴巴、京东等进入家居新零售领域，提供大数据、物流支持。
• AR/VR技术提升消费者定制体验，改善销售流程。

成品家居

• 成品家居更易进行线上销售，电商渗透率提升更快。
• 地板与软体家具成为成品家居中增长较快的子行业，尤其是实木地板和软体家具。

投资建议

• 筛选标准：关注传统经销商网络完善程度与线上渠道发展情况。
• 重点公司：
  • 定制家居：顶固集创（833958.OC）、客来福（838945.OC）
  • 地板行业：扬子地板（430539.OC）
  • 软体家具行业：金世缘（838601.OC）、自然科技（834927.OC）

风险因素

• 房地产行业调控政策加剧，可能影响全屋定制业务发展。
• 软体家具需求不及预期，可能影响企业销售表现。

分析师信息

• 分析师：叶倩瑜
• 执业证书编号：S0930517100003
• 联系方式：021-22169120
• 邮箱：yeqianyu@ebscn.com