2018-新三板家居制造业报告：产业链整合开启，赢渠道者赢天下_33页-3mb

家居制造业产业链整合与投资机遇分析报告总结

核心内容概述

本报告聚焦于中国家居制造业在增量与存量房地产市场共同驱动下的增长潜力，以及在定制家居与新零售理念深化背景下，行业正在经历的产业链整合趋势。报告指出，随着“80后”成为家居消费的主力人群，定制化和线上化将成为行业发展的核心方向，而传统经销商渠道的优化与线上渠道的拓展将决定企业的竞争优势。

主要观点

1. 增量与存量市场双轮驱动

• 增量市场：2016-2017年商品房销售大幅增长，期房占比超过70%，未来两年将对家居产业产生显著影响。
• 存量市场：由于房屋翻新周期为6-8年，2006年后销售的商品房将在未来10-15年迎来更新换代需求，预计市场规模将逐步释放。

2. 定制家居与新零售加速发展

• 定制家居理念深化，80后、90后消费者对个性化家居产品的需求上升，推动行业向全屋定制转型。
• 家居企业开始“线上引流，线下体验”的模式，线上与线下融合趋势明显，技术（如AR/VR）提升消费者体验。
• 家居新零售发展依赖物流体系的优化，如日日顺和京东物流为定制家居提供“配送+安装”服务，提升电商渗透率。

3. 产业链整合趋势显现

• 家居制造企业与零售企业整合，如红星美凯龙与欧派家居、顾家家居与居然之家的合作。
• 互联网企业进入家居零售领域，如阿里巴巴投资居然之家，助力其发展新零售业务。
• 企业通过整合提升抗风险能力、优化销售模式，推动行业集中度提升。

关键信息

1. 厨柜与衣柜行业

• 定制化程度高，市场规模快速增长，预计2020年分别达1703.33亿元与1044.08亿元。
• 传统经销商渠道竞争加剧，未来将由数量竞争转向质量竞争。
• 全屋定制推动企业向一站式解决方案转型，提升客单价和毛利率。

2. 地板行业

• 强化复合地板和实木复合地板是主要消费品类，销量增速较快。
• 三四线城市是未来市场扩展重点，经销商网络建设是竞争关键。
• 行业集中度逐步提升，主要企业包括圣象、大自然、德尔等。

3. 软体家具行业

• 以床垫和沙发为主，线上渠道发展迅速，内销成为主导。
• 2016年软体家具电商渗透率提升显著，预计未来将成为线上竞争最激烈的细分品类。
• 国内企业如金世缘、自然科技等在电商与内需增长中表现突出。

投资建议

1. 投资策略

• 定制家居：关注具有完善经销商网络的企业，如顶固集创、客来福。
• 成品家居：关注线上渠道发展迅速、三四线城市渠道建设良好的企业，如扬子地板、金世缘、自然科技。

2. 重点公司分析

• 金世缘（838601.OC）：

  • 主营乳胶寝具，为多家知名床垫企业提供产品。
  • 2015-2017年营收与净利润保持高速增长，年均复合增长率分别为126%与93%。
  • 与顾家家居、趣睡科技等企业合作，提升销售能力。
  • 在泰国设立子公司，降低原材料成本，增强抗风险能力。

• 自然科技（834927.OC）：

  • 国家级高新技术企业，主营植物纤维弹性材料及制品。
  • 控股股东为国资委，支持力度大，有利于公司发展。
  • 实体店数量多且分布广泛，线上渠道增长迅速，2016-2017年线上增速达135%和120%。
  • 拥有全国最大植物纤维弹性床垫生产基地，技术优势明显，产品成本有望持续下降。

风险因素

• 房地产行业调控：政策收紧可能影响家居需求。
• 全屋定制业务发展不及预期：若定制化趋势不如预期，可能影响企业盈利能力。
• 线上渠道竞争加剧：线上销售增长可能带来激烈竞争，影响利润率。

总结

本报告指出，随着房地产市场由增量向存量转型，以及“80后”消费群体的崛起，家居制造业正经历由定制化和线上化驱动的产业链整合。厨柜、衣柜、地板和软体家具是重点分析领域，其中厨柜、衣柜行业受益于全屋定制趋势，而地板和软体家具行业则因线上渠道的发展和三四线城市的市场潜力而成为投资关注点。投资者应重点关注具备完善渠道网络和较强线上拓展能力的新三板家居企业，如顶固集创、客来福、扬子地板、金世缘和自然科技。同时，需警惕房地产调控、定制化趋势不及预期等风险因素。