20230427-西南证券-珠江啤酒-002461.SZ-Q1实现开门红_纯生高增带动量价齐升_4页_1mb

珠江啤酒（002461）发布2023年一季度报告，实现营业收入104亿元，同比增长187%，归母净利润0.9亿元，同比增加222%。业绩亮点包括量价齐升和产品结构优化。Q1销量增长115%，主要受益于广东省内餐饮场景恢复；纯生产品销量增长217%，占比达53.6%；高端单品97纯生销量同比增长536%，吨价提升65%至3955元/吨。毛利率增至40.8%，提升0.4个百分点，主要因产品结构优化；23Q1归母净利率升至4.8%。

未来展望：公司在华南市场高端化加速，"3+N"品牌战略推动高端化进程，预计2023年97纯生在销量中占比超20%。现饮场景复苏有望延续，罐化率提升将增强盈利能力。盈利预测显示，2023-2025年EPS分别为0.33元、0.37元、0.41元，动态PE维持29倍至23倍，维持“买入”评级。

风险包括现饮恢复不及预期和高端竞争加剧。

盈利预测：2023E营业收入537亿元，增长910%；净利润74亿元，增长2245%。主要指标如ROE和毛利率预计持续改善。