新宝股份（002705）2020年业绩快报总结
核心内容
新宝股份于2020年发布了业绩快报，全年实现营业总收入131.80亿元，同比增长44.44%，归母净利润11.16亿元，同比增长62.39%。2020年第四季度营收40.65亿元，同比增长76.9%，归母净利润2.06亿元，同比增长22.4%。整体来看，公司内外销业务均表现强劲，业绩增长显著。
主要观点
1. 业务增长强劲
- 外销业务明显加速：受益于海外疫情带来的产业链优势，2020年家电出口额同比增长18%，创近十年最高增速。公司作为小家电ODM龙头，全年外销收入同比增长近40%，其中四季度增长约91%，主要由海外黑五、圣诞等旺季促销推动。
- 内销市场景气延续：公司自主品牌（如摩飞、东菱）持续发力，全年内销收入同比增长约65%，四季度增长约47%，保持稳健增长态势。
2. 盈利能力提升
- 全年归母净利率达8.5%，同比提升0.9个百分点。
- 四季度归母净利率为5.1%，同比下滑2.3个百分点，主要受汇率波动及原材料价格上涨影响。
- 预计2021年及以后，随着自主品牌释放增长动能及海外业务优化，盈利能力将稳步提升。
3. 自主品牌与ODM双轮驱动
- 公司长期坚持内外销并重发展策略，ODM业务保持行业领先地位。
- 自主品牌矩阵逐步完善，摩飞和东菱已形成一定品牌影响力，未来有望通过品类扩张和精准营销进一步拓展市场空间。
4. 未来展望与投资建议
- 公司盈利预测调整为：2020年EPS 1.39元，2021年EPS 1.67元，2022年EPS 1.94元。
- 对应PE分别为32倍、26倍、23倍，目标价调整为53元，维持“强推”评级。
- 预计公司未来表现将超越基准指数沪深300 20%以上。
关键信息
财务指标
| 项目 |
2019A |
2020E |
2021E |
2022E |
| 营业收入（亿元） |
91.25 |
131.80 |
149.20 |
166.45 |
| 归母净利润（亿元） |
68.70 |
111.60 |
138.10 |
160.10 |
| 每股收益（元） |
0.86 |
1.39 |
1.67 |
1.94 |
| 市盈率（倍） |
51 |
32 |
26 |
23 |
| 市净率（倍） |
8 |
7 |
5 |
4 |
财务比率
| 指标 |
2019A |
2020E |
2021E |
2022E |
| 营业收入增长率 |
8.1% |
44.4% |
13.2% |
11.6% |
| EBIT增长率 |
44.0% |
103.5% |
6.7% |
13.8% |
| 归母净利润增长率 |
36.7% |
62.4% |
23.7% |
16.0% |
| 毛利率 |
23.7% |
25.7% |
26.9% |
27.7% |
| 净利率 |
7.5% |
8.5% |
9.3% |
9.6% |
| ROE |
15.9% |
21.8% |
19.4% |
19.5% |
| ROIC |
17.0% |
30.1% |
23.5% |
23.2% |
| 资产负债率 |
46.9% |
49.9% |
43.8% |
42.7% |
| 流动比率 |
144.7% |
142.1% |
170.5% |
178.6% |
| 速动比率 |
103.6% |
100.6% |
130.5% |
138.8% |
| 总资产周转率 |
1.1 |
1.3 |
1.2 |
1.2 |
| 应收账款周转天数 |
41 |
31 |
33 |
34 |
| 应付账款周转天数 |
43 |
40 |
47 |
48 |
| 存货周转天数 |
68 |
65 |
70 |
69 |
风险提示
投资评级
公司基本数据
| 项目 |
数据 |
| 总股本（万股） |
82,673 |
| 已上市流通股（万股） |
79,612 |
| 总市值（亿元） |
363.35 |
| 流通市值（亿元） |
349.89 |
| 资产负债率（%） |
52.7 |
| 每股净资产（元） |
5.9 |
研究团队介绍
- 组长、高级研究员：秦一超（浙江大学工学硕士，3年家电行业研究经验）
- 研究员：贺虹萍（上海财经大学经济学硕士）
- 助理研究员：田思琦（上海国家会计学院会计硕士）
联系方式
附注
- 本报告资料来源：公司公告、华创证券预测
- 投资评级体系以沪深300为基准
- 分析师声明：本报告观点反映分析师个人判断，不承担其他研究报告的责任
- 免责声明：本报告仅供参考，不构成具体投资建议，投资需谨慎
