光期农产品：玉米策略月报-20230730-光大期货-33页_1mb

光期研究：玉米策略月报总结

核心内容

2023年7月，玉米市场受到国际局势、天气变化及国内政策等多重因素影响，整体呈现区间震荡走势。外盘方面，美麦、玉米因黑海出口协议受阻及天气影响，价格出现反弹；国内玉米现货市场虽一度偏强，但中储粮加大拍卖投放导致价格上行遇阻，部分地区出现高位回调。玉米期货市场则呈现近强远弱的格局，远期合约贴水现货，价格波动主要围绕供需变化和政策预期展开。

主要观点

国际市场影响

• 黑海出口受限：7月中旬，俄罗斯退出黑海出口协议，导致全球谷物供应担忧情绪升温，美麦、玉米价格快速反弹。
• 天气因素：欧盟因干旱下调粮食单产预期，巴西二茬玉米收割进度放缓，影响其产量预期。
• 美玉米产量预期：USDA预计2023/24年度美国玉米产量将达创纪录的153.2亿蒲，面积增加至9410万英亩，显示全球供应趋于宽松。

国内市场动态

• 现货市场：7月国内玉米现货报价延续偏强表现，但受中储粮拍卖及下游需求疲软影响，价格上行受限。
• 期货市场：玉米期价外强内弱，国内玉米加权合约持仓下降，多空资金参与积极性减弱。
• 政策影响：陈稻谷拍卖延期及底价提高，导致稻谷替代玉米的竞争优势下降，玉米市场供应压力后移。

下游需求与替代品

• 淀粉行业：受玉米下跌拖累，淀粉价格承压，行业加工亏损，6-7月停机检修加快去库存。
• 饲料行业：猪价低迷导致养殖亏损，饲料企业积极采购芽麦、大麦等替代品，减少玉米使用。
• 消费疲软：饲料及深加工需求疲软，玉米消费量下降，对价格形成下行压力。

关键信息

供需分析

• 全球供应恢复：23/24年度全球小麦、玉米主产国产量恢复增加，市场供应由紧张转向宽松。
• 巴西玉米增产：巴西二茬玉米产量预计达1.029亿吨，成为全球低价谷物供应的重要来源。
• 美国产量预期：美麦单产下降，产量不及预期，但玉米单产及面积增加，供应预期宽松。
• 陈稻谷拍卖：8月陈稻谷拍卖启动，供应量预计1600-1800万吨，底价上调，对玉米市场形成压力。

市场展望

• 三季度天气炒作：天气因素将主导谷物市场，若无极端天气，玉米价格有望维持震荡走势。
• 供应格局：国内玉米供应偏紧，南美进口需警惕物流瓶颈，远期合约价格仍偏悲观。
• 需求预期：猪价有望回升，饲料及深加工需求逐步恢复，玉米采购意愿增强。

政策动态

• 7月2日：中储粮轮出玉米增多，缓解阶段性供应紧张。
• 7月18日：国家统计局数据显示上半年猪肉产量增长3.2%，生猪存栏、出栏量均有所上升。
• 7月21日：农业农村部指出夏粮产量为历史第二高位，玉米启动大面积单产提升行动。
• 7月28日：陈稻谷拍卖启动，预计拍卖总量1600-1800万吨，底价上调，对玉米市场形成压力。

行业影响

• 行业洗牌：淀粉及酒精行业因原料库存低、加工亏损，面临新的洗牌。
• 成本压力：玉米原料价格下跌，但企业库存低，成本端对价格的影响力增强，推动价格上行。

总体预测

• 价格区间：预计三季度国内玉米价格将维持震荡走势，主力合约波动区间为2650-2900元/吨。
• 市场格局：玉米市场受天气、经济环境及下游消费等因素影响，阶段性供应偏紧，价格易涨难跌。

作者信息

• 王娜：光大期货研究所农产品研究总监，大连商品交易所优秀分析师，连续多年获得“最佳农产品分析师”称号。
• 侯雪玲：光大期货豆类分析师，期货从业十年，曾获多项行业奖项。
• 孔海兰：光大期货研究所鸡蛋、生猪行业研究员，担任第一财经频道嘉宾分析师。

免责声明

本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。文中观点、结论和建议仅供参考，不构成投资操作依据。投资者据此操作，风险自担。