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玉米及淀粉月报分析总结

2025年8月，光大证券对全球玉米市场进行了深入分析，重点关注供需平衡、种植面积、出口库存及国内期货走势等多方面因素。

全球供需格局

2025/26年度，美国玉米产量预计达到158.2亿蒲式耳，高于此前预期，创纪录单产水平支撑市场供应。南美方面，巴西玉米丰产预期明确，收割进度已达81%，有助于稳定全球库存。欧盟和俄罗斯库存调降，部分弥补全球玉米供应缺口。

国内玉米市场

现货方面，国内玉米价格整体下行，东北及销区普遍跌至2300元/吨左右；期货市场看，主力合约2509震荡偏弱运行，9月合约突破2300关口后加速下跌，区间下移到2260-2280元/吨。

政策与托市

国内政策对玉米市场保持支撑，7月江苏启动新麦托市，多地执行临储政策；进口方面，玉米及替代品进口同比大幅下降，推动国内自给率攀升。

淀粉供需动态

淀粉开机率受原料成本拖累降至45.46%，加工企业普遍亏损，约209元/吨；国内库存逐步消化，但需求旺季未到，阶段性支撑价格。

后市展望

三季度玉米价格将进入天气炒作阶段，重点关注新作长势及9-1月合约价差变化；同时需警惕进口玉米拍卖及小麦替代对玉米价格的下行动力。

关键数据点

1. 2025年新季玉米单产预估达到创纪录水平，有利支撑市场，但价格整体承压。
2. 中国市场玉米进口同比降幅明显，最大玉米出口国政策调整将影响全球供需格局。
3. 玉米期货呈现区间震荡，技术面维持偏空态势，关注关键支撑位变化。
4. 淀粉企业利润收缩叠加替代竞争，三季度需求存弱化压力。