20220529-国信期货-玉米月报_下方支撑犹存_高位运行格局难改_9页_1mb

国信期货玉米月报总结

核心内容

本报告分析了2022年5月全球及中国玉米市场的供需形势、价格走势及未来展望。整体来看，全球粮食危机风险尚未解除，玉米市场面临供应紧张的压力，国际市场价格高位运行，国内玉米市场亦受到成本上升、政策导向及疫情等因素影响，预期供应偏紧，下方支撑较强。

主要观点

国际市场分析

• 美国玉米面积减少：2022年美国玉米种植面积为8950万英亩，较上年下降4.2%，单产维持在177蒲/英亩，面积减少将限制产量增长。
• 乌克兰出口困难：俄乌冲突导致乌克兰玉米出口受阻，新作播种面积预计大幅减少，出口恢复缓慢。
• 天气敏感性增加：拉尼娜现象增加，影响玉米单产，市场对天气炒作的敏感度上升。
• 全球库存重建缓慢：由于供应减少和天气不确定性，全球玉米库存重建需要较长时间，价格不具备大幅下跌的基础。

国内玉米市场分析

• 新作面积下降：国内玉米种植面积减少近800万公顷，主要受政策导向和农资成本上涨影响。
• 单产小幅回升：2022/23年玉米单产为6.4吨/公顷，较上年增加0.12吨，但面积减少限制了产量增长。
• 进口到港量减少：预计2022年5、6月中国玉米进口到港量合计为400万吨，较上年同期明显减少。
• 饲料需求转弱：全国饲料产量下降，猪料、蛋禽料、肉禽料需求下滑，反映生猪去产能对饲料消费的滞后影响。
• 替代品进口多元化：国内玉米产需缺口将由小麦、稻谷、高粱、大麦等进口替代品填补，且对碎米、木薯等小品种兴趣增加。

关键信息

供应情况

• 全球供应紧张：美国、乌克兰玉米播种面积减少，全球库存重建缓慢，基本面不支持价格大幅下跌。
• 国内供应偏紧：新作面积下降，产量增长受限，旧作玉米存在产需缺口，需依赖进口补充。

需求情况

• 饲料需求下降：猪料、蛋禽料、肉禽料需求下滑，水产饲料增长显著，反映需求结构变化。
• 需求疲软预期：饲料产量同比和环比均下降，表明需求疲软趋势正在兑现。

成本与价格

• 成本上升：地租和农资成本上涨，新年度玉米成本将提高。
• 价格支撑：国内玉米市场下方支撑较强，主要来源于替代品进口及成本因素。

进口与替代品

• 进口量减少：5、6月预计进口到港量为400万吨，较上年下降。
• 替代品多元化：进口来源从传统的大麦、高粱扩展至碎米、木薯等小品种，以弥补玉米供应缺口。

市场展望

• 进口压力减轻：6月后进口谷物压力预计有所缓解。
• 天气炒作窗口期：国内外将进入天气炒作阶段，影响市场情绪及价格波动。
• 逢低买入机会：在价格高位运行及供应偏紧的背景下，建议关注逢低买入机会。

数据支持

• 图表与数据来源：报告中引用了WIND、USDA、CONAB、阿根廷农业部、海关总署、饲料工业协会等权威数据来源。
• 供需平衡表：提供了美国、巴西、阿根廷等国玉米供需数据，以及中国玉米供需情况。

分析师信息

• 分析师：覃多贵
• 从业资格号：F3067313
• 投资咨询号：Z0014857
• 联系方式：电话：021-55007766-6671，邮箱：15580@guosen.com.cn

独立性申明

报告所采用数据均来自合规渠道，分析逻辑基于分析师职业理解，结论力求客观公正，不受第三方影响。

重要免责声明

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