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玉米、淀粉周报总结（2024年9月14日）

1. 全球玉米市场动态

• 产量调整：美国2025/26年度玉米产量预估为158.2亿蒲，单产调降至181蒲，期末库存21.17亿蒲。8月USDA报告下调单产预估至186.7蒲，此前市场预期为189.1蒲。
• 天气影响：9月高温高湿导致玉米霉变风险增加，优良率降至68%（此前为70%），收割率仅4%。
• 出口与库存：玉米出口因关税和需求疲软承压，进口拍卖成交率波动。全球库存消费比改善，利多市场。

2. 国内玉米市场趋势

• 价格波动：新粮上市后，东北地区价格偏强，华北走弱。山东深加工企业收购价跌破2400元/吨，港口库存压力增大。
• 政策影响：中储粮减少玉米轮出销售，进口拍卖政策悬而未决，影响市场供应预期。
• 供需结构：新年度玉米成本下降，但新粮价格高于陈粮，价差走扩。下游需求偏弱，饲料企业减少玉米采购。

3. 小麦与玉米价差

• 小麦与玉米价差收缩至零轴附近，进口玉米拍卖预期下玉米需求承压。政策托市下小麦价格稳中上行，但替代效应减弱。

4. 玉米淀粉市场

• 开机与利润：淀粉行业开工率回落，山东加工企业亏损约138元/吨，原料供应成本下行压力大。
• 消费端：民用需求改善，但工业消费增量有限，木薯淀粉替代持续冲击需求。

5. 下游产业链

• 生猪与饲料：二育支撑猪价反季节上涨，但饲料消费需关注高温影响。玉米淀粉需求与养殖成本紧密关联。
• 政策与关税：中美贸易战持续发酵，进口玉米供应稳定性受地缘政治影响。

6. 未来展望

• 三季度关键因素：天气炒作主导美玉米市场，国内需关注进口拍卖落地、新粮质量及9-1价差变化。
• 价格预判：新粮上市前价格先扬后抑，玉米区间震荡；2025年供应端边际收紧，有望摆脱熊市格局。

7. 政策动态

• 中储粮调整玉米收储量，进口政策暂停传闻频发；阿根廷下调农产品出口关税，利多全球供应预期。
• 中美贸易摩擦延续，墨西哥关税政策增加玉米出口不确定性。

报告来源：光大期货研究所