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标的成交活跃度降低 日内波动止降回升 - 场外期权3月第3周周报总结

核心内容概述

本周报告主要分析了沪深300指数、上证50指数、中证500指数及黄金ETF的市场表现，以及场外期权市场的交易情况和隐含波动率变化，最后给出了相应的投资建议。

标的市场表现

沪深300指数

• 价格走势：震荡下行，期间下跌1.85个百分点。
• 成交量：总成交额为6192.84亿元，日均成交额较前周减少16.31%。
• 波动率：
  • 日均1个月历史波动率为14.57%，较前周减少9.34个百分点。
  • 日均3个月历史波动率为17.35%，较前周减少0.39个百分点。
  • 日均6个月历史波动率为14.72%，较前周增加0.12个百分点。
  • 日内已实现波动率止降回升，均值为10.67%，较前周增加1.26个百分点，日内波动加剧。

黄金ETF

• 价格走势：先抑后扬，期间上涨0.52个百分点。
• 成交量：总成交额为50.86亿元，日均成交额较前周减少9.82%。
• 波动率：
  • 日均1个月历史波动率为7.27%，较前周减少1.85个百分点。
  • 日内已实现波动率增加，均值为3.76%，较前周增加0.1个百分点，日内波动加剧。

场外期权市场

成交情况

• 截至3月16日，场外衍生品累计成交5954笔，名义本金总额1034.26亿元。
• 场外期权累计成交4590笔，名义本金总额791.99亿元。
• 权益类标的交易活跃度最高，累计名义本金877.55亿元，占比84.54%。
• 黄金场外衍生品累计成交391笔，名义本金72.67亿元，占比7.03%。

波动率情况

指数场外期权隐含波动率

• 沪深300场外看涨期权Vega加权隐含波动率为21.5%，较前周减少3.9个百分点。
• 沪深300场外看跌期权Vega加权隐含波动率为32.36%，较前周减少1.39个百分点。
• 看跌看涨隐含波动率差值扩大至10.86%，较前周增加2.51个百分点。
• 90天平价看涨看跌期权隐含波动率均有所降低，但差值扩大，分别较前周增加0.65、0.14和0.59个百分点。

黄金ETF场外期权隐含波动率

• 黄金ETF场外看涨期权隐含波动率为16.17%，较前周增加0.01个百分点。
• 隐含-实际波动率差值扩大至8.61%，较前周增加0.89个百分点。

投资建议

• 沪深300、上证50、中证500：市场震荡下行，短期历史波动率回落至中长期水平以下，日内波动加剧。建议继续采取日历价差组合策略，以应对市场波动。
• 黄金ETF：近期金价上涨，美元指数下跌，贸易战担忧情绪支撑金价，下行空间有限。预计短期内将震荡上行，建议采取牛市价差组合策略。

关键信息总结

• 市场表现：
  • 沪深300指数下跌1.85%，成交量下降16.31%。
  • 黄金ETF上涨0.52%，成交量下降9.82%。
• 波动率变化：
  • 沪深300指数短期波动率大幅回落，但日内波动加剧。
  • 黄金ETF历史波动率继续回落，但日内波动率上升。
• 场外期权交易：
  • 场外期权累计成交4590笔，名义本金791.99亿元。
  • 权益类标的交易占比最高，达84.54%。
• 隐含波动率：
  • 沪深300看跌看涨隐含波动率差值扩大，黄金ETF隐含波动率小幅上升。
• 投资策略：
  • 沪深300、上证50、中证500：日历价差组合策略。
  • 黄金ETF：牛市价差组合策略。

投资评级说明

• 公司评级：
  • 买入：未来6个月内相对沪深300指数涨幅超过20%。
  • 增持：未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于10%~20%。
  • 中性：未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%。
  • 减持：未来6个月内相对沪深300指数跌幅超过10%。
• 行业评级：
  • 看好：未来12个月内相对于沪深300指数涨幅超过10%。
  • 中性：未来12个月内相对于沪深300指数涨幅介于-10%~10%。
  • 看淡：未来12个月内相对于沪深300指数跌幅超过10%。

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