20220710-广发期货-聚酯产业链周报_短期聚酯系品种重心企稳_关注油价走势_49页_4mb

聚酯产业链周报总结

核心内容概述

本周聚酯产业链整体呈现短期企稳态势，主要受到油价波动、PX供应变化及聚酯负荷调整等多重因素影响。PTA、MEG和短纤均面临供需压力，但市场流动性变化和成本支撑在一定程度上缓解了下跌风险。整体产业链利润持续压缩，但部分品种在短期存在支撑。

主要观点与关键信息

1. PTA

• 主要逻辑：成本端原油价格因宏观偏弱和EIA库存数据波动，维持高位震荡；PX供应逐步回升，但产业链中下游仍在负反馈中，导致PTA供需预期转弱。
• 估值：PTA现货加工费602元/吨，TA09盘面加工费196元/吨，现货加工费偏高。
• 策略：建议单边观望；空TA多SC套利继续持有；关注TA91价差高位反套。
• 流动性：由于个别供应商惜售，贸易环节流通性缩减，现货基差走强，对PTA价格形成支撑。
• 供需：PTA开工率维持在78.6%，聚酯负荷走低至79.8%，供需逐步偏累。

2. MEG

• 主要逻辑：MEG供应端持续收缩，煤制装置减产计划增加，预计8月去库预期较强；但若煤制MEG现金流不能修复，部分装置重启可能推迟。
• 估值：各生产工艺MEG维持大幅亏损，尤其是煤化工亏损扩大。
• 策略：建议单边逢低滚动做多；关注多EG空TA（或空SC）套利。
• 供需：国内乙二醇整体负荷54.75%，煤制负荷52.37%；7-8月预计累库20万吨左右，但9月仍有修复预期。
• 库存：7月底外轮到港压力仍存，装置集中检修在8月，预计短期价格反弹压力较大。

3. 短纤

• 主要逻辑：短纤负荷回升至83.7%，预计下周升至85%以上，但下游纱厂负荷仍在下降，面临累库压力。
• 估值：短纤现货加工费有所压缩，远月加工费仍偏低。
• 策略：建议单边观望；PF月差反套为主。
• 供需：短纤供需逐步转弱，短期价格承压，但远月价格跟随原料波动为主。

聚酯产业链整体利润情况

• 利润压缩：聚酯产业链整体利润继续压缩，PX、PTA及聚酯利润均呈下行趋势。
• 成本端：原油价格波动较大，EIA库存数据对市场信心产生影响，油价短期维持高位震荡。
• 供应端：PX供应逐步回升，但煤制MEG装置减产、聚酯负荷下降，导致产业链整体供应回收有限。
• 需求端：终端织造负荷维持低位，聚酯减产执行，需求端持续疲软。

关键数据汇总

PTA相关数据

• 开工率：2022年1-6月产量2742万吨，同比增加4.06%；2022年7月开工率78.6%。
• 价格：PTA现货价格从6750元/吨下降至6645元/吨，周均6652元/吨，环比下降1.3%。
• 加工差：PTA加工差为602元/吨（现货），TA09加工差196元/吨；加工差走势呈震荡下行趋势。
• 库存：PTA社会库存维持低位，浙江区域货源充裕，江苏方向货源偏紧。

MEG相关数据

• 开工率：2022年1-5月国内MEG整体开工率54.75%，煤制MEG开工率52.37%。
• 产量：国内MEG月度产量波动，煤制MEG产量占比较高。
• 进口：MEG进口维持高位，内外盘价差倒挂，整体水平在80-150元/吨附近。
• 利润：MEG各生产工艺均维持大幅亏损状态，尤其煤化工亏损扩大。

聚酯相关数据

• 开工率：2022年1-6月聚酯产量2858万吨，同比增加0.4%；2022年1-6月新增产能321万吨，总产能6877万吨。
• 库存：POY、DTY、FDY、短纤库存均处于高位，涤丝库存压力较大。
• 出口：1-5月聚酯产品净出口384万吨，同比增长17.5%；聚酯瓶片出口维持高位，长丝出口略有下降。

装置动态与产能变化

PX供应

• 新增产能：2022年新增产能850万吨，主要来自恒力石化、浙江石化、中金石化等。
• 检修情况：恒力5#、逸盛宁波4#、中石化洛阳石化等装置检修，部分重启推迟。

MEG供应

• 新增产能：2021-2022年新增产能1206万吨，其中煤制产能占比高。
• 检修情况：国内煤制MEG装置检修增加，部分重启时间推迟；油制MEG装置也有检修计划。

聚酯产能

• 新增产能：2022年新增产能761万吨，主要集中在涤纶长丝、短纤及聚酯瓶片领域。
• 负荷变化：聚酯负荷持续下降，部分装置因检修或调整产能而减产。

市场展望

• PTA：短期下跌空间有限，关注流动性变化和油价走势，建议观望或套利操作。
• MEG：短期供应收缩对市场心态有所提振，但需关注外轮到港及装置检修对价格的压制。
• 短纤：短期面临累库压力，但远月价格跟随原料波动，建议反套策略。
• 聚酯：负反馈持续，负荷仍有下降预期，库存压力大，价格偏弱震荡，关注是否出现降负操作。

总结

聚酯产业链整体处于供需偏弱状态，但短期市场支撑仍存。PTA和MEG在成本端和流动性变化中有所支撑，而短纤和聚酯则面临库存压力和负荷下降的挑战。未来需关注油价走势、煤制装置重启时间及聚酯负荷变化，以判断产业链走势。