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美尔雅期货聚酯投资策略周报总结

核心内容

本报告为美尔雅期货投资咨询部发布的《聚酯投资策略周报》，发布日期为2022年1月3日。报告分析了聚酯产业链中PTA、MEG和涤纶短纤的市场动态，从供应、需求、库存、成本利润等多方面进行跟踪，并提出相应的投资策略建议。

主要观点

PTA

• 主要矛盾：供需累库预期 vs 成本端强势
• 供应：预计下周PTA供应量小幅下滑，装置重启与停车检修并存。
• 需求：聚酯工厂计划检修，预计下周国内聚酯产量小幅下滑。
• 成本：国际油价预计上行，PX需求维持，PX-石脑油价差低位，PX开工率下降，预计修复。
• 趋势：短期PTA跟随成本震荡，建议关注PTA2205空配策略，当前推荐程度为观望。

MEG

• 主要矛盾：供需偏空预期 vs 短期封航影响
• 供应：下周港口到货预期明显增加，新装置开车进展关注，预计开工低位持稳。
• 需求：聚酯产量受检修影响，整体需求偏弱。
• 库存：华东港口库存小幅增加，预计下周继续微幅累库。
• 趋势：短期反弹空间有限，建议空配为主，关注成本端及江阴上游引水情况。

涤纶短纤

• 主要矛盾：成本止跌 vs 终端季节性淡季
• 供应：新增产量高于停车损失，部分装置计划停车检修。
• 需求：终端需求季节性下滑，部分纱厂、织厂开工率预计下滑。
• 趋势：短期区间震荡，缺乏明显反弹驱动，可关注05合约加工费修复套利。

关键信息

投资策略推荐

供应情况

• PTA：本周开工率79.44%，产量105.32万吨，供应量上涨。
• MEG：本周开工率57.36%，煤制乙二醇开工43.42%，一体化装置开工65.33%。
• PTA装置动态：珠海BP、亚东石化恢复重启；福海创450万吨装置检修。
• MEG装置动态：关注华鲁恒升、濮阳永金、渭河、建元化工开车进展；部分装置临时短停或恢复至满负荷。

需求情况

• 聚酯：本周产量为107-108万吨，环比下滑，开工率82.55%。
• 织造：江浙地区化纤织造综合开机率51.89%，订单缺乏，需求疲软。
• 聚酯装置动态：1月多套装置计划检修，包括华逸/时代、盛虹、大沃、华星等，涉及涤纶长丝和短纤产品。

库存变化

• PTA：社会库存小幅上行，供需差9.24万吨。
• MEG：华东港口库存66.40万吨，预计下周到货26.05万吨，库存继续微幅累库。

成本利润

• PTA：加工费平均641元/吨，较上周上涨30元/吨，成本端支撑较强。
• MEG：煤制乙二醇亏损收窄至-707元/吨，一体化装置亏损增加至-100美元/吨。

供需平衡表

PTA周度供需平衡（单位：万吨）

MEG周度供需平衡（单位：万吨）

风险提示

• 本报告仅供美尔雅期货投资咨询部客户使用。
• 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。
• 投资决策需谨慎，市场有风险，投资需谨慎。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者据此操作，风险自担。

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