20220116-广发期货-聚酯产业链周报_短期聚酯系走势受油价提振为主_关注油价走势_50页_3mb

聚酯产业链周报总结

核心内容概览

本周聚酯产业链整体走势主要受油价提振影响，PTA、MEG及短纤均呈现波动。成本端维持强势，油价及石脑油上涨推动相关产品价格上涨。PTA加工费偏高，但供需面偏弱，市场对后续油价走势保持关注。MEG短期供应减少，需求回升，但后期过剩压力仍较大，反弹不具持续性。短纤供需转弱，库存偏低，现金流维持低位，跟随成本波动为主。

主要观点与关键信息

PTA

• 成本端：原油和石脑油走势偏强，PX负荷低位，供需面偏好，PXN维持高位，PTA价格受油价提振。
• 供需面：PTA加工费偏高，1-2月检修计划不多，但聚酯负荷逆季节性提升，导致PTA累库预期略降。
• 策略：油价走弱前仍偏多对待；短期多单逢高减仓；中长期可关注低加工费下调低多配TA05。
• 数据：PTA现货加工费675元/吨，TA05盘面加工费757元/吨；PTA周均价格5218元/吨，周涨幅2.2%；PTA开工率调整至77%，部分装置检修。

MEG

• 供应端：上周MEG装置短停较多，导致供应下降，但下旬检修装置恢复，加上镇海炼化新装置出料，供应将增加。
• 需求端：聚酯负荷提升至87.7%，部分聚酯纺丝大厂逆季节提负荷，需求有所改善。
• 供需预期：短期供需预期修复，累库压力放缓，但后期过剩压力较大，反弹不具持续性。
• 策略：单边短期观望；估值修复后逢高做空；EG3/5、EG5/9逢高反套。
• 数据：MEG周内现货基差走强，周均价格提升；MEG港口库存回升，负荷降至53%；MEG进口利润稳定。

短纤

• 成本端：原油和石脑油支撑偏强，PX负荷偏低，PTA加工费维持高位。
• 供需面：短纤库存偏低，现金流维持低位，下游纱厂逐步降负，供需转弱。
• 策略：PF单边短多谨慎持有；跨品种以多PF空TA套利为主。
• 数据：短纤负荷降至80.9%，1.4D实物库存降至14天附近，权益库存升至-0.5天附近。

聚酯产业链走势分析

成本端

• 原油和石脑油走势偏强，EIA库存持续去库，地缘政治影响油价维持高位。
• PX供需变化不大，PXN压缩至180美元/吨附近，PX加工差维持在187美元/吨左右。
• MEG成本支撑较强，石脑油制MEG维持亏损，但油价上涨带动成本支撑。

供应端

• PTA：部分装置检修，开工率小幅走低，但整体维持在77%左右。
• MEG：装置短停较多，负荷下降至53%，但部分装置重启，预计下旬供应增加。
• PX：亚洲及国内PX开工率维持偏低水平，部分装置计划检修，影响供应。

需求端

• 聚酯：聚酯负荷提升至87.7%，部分大厂逆季节性提负荷，但后期面临现金流压缩和累库压力。
• 终端：江浙终端陆续放假，加弹、织机、印染开工率下降，内销市场销售依旧疲软。

产能与利润分析

PTA

• 2022年仍处于扩产周期，新增产能主要来自新装置投产。
• 2020-2022年国内新增PTA产能约1110万吨，整体利润维持高位，但需关注后续成本变化。

MEG

• 国内新增产能约720万吨，主要来自煤制和一体化装置。
• 煤制MEG亏损幅度收窄，多数开始盈利；油制MEG成本支撑偏强，但后期过剩压力较大。
• 国内外MEG装置检修情况复杂，影响供应稳定性。

市场策略建议

• PTA：短期偏多对待，油价走弱前可逢高减仓；中长期关注低加工费下调机会。
• MEG：短期以估值修复为主，观望为主；后期仍面临过剩压力，反弹高度有限。
• 短纤：PF单边多单谨慎持有，跨品种以多PF空TA套利为主，关注成本波动。

图表与数据

• PTA历年跨期价差情况：反映PTA价格波动及市场预期。
• PTA基差情况：显示现货与期货价格差异，近期有所松动。
• PX/PTA/POY加工差走势：反映产业链各环节利润变化。
• MEG基差走势：显示近期市场信心有所提振。
• MEG跨期价差走势：反映市场供需变化及价格预期。
• MEG区域套利情况：显示国内外MEG价格差异及套利机会。

总结

聚酯产业链短期走势受油价影响较大，PTA和MEG均呈现上涨态势，但后续面临供需变化和成本波动的挑战。短纤库存偏低，现金流维持低位，跟随成本波动为主。整体来看，产业链利润有所修复，但后期仍需关注产能释放和需求变化。建议投资者在油价走弱前保持偏多策略，MEG短期观望，短纤谨慎持有。