20220213-广发期货-聚酯产业链周报_节后聚酯系走势受油价指引_关注需求恢复情况_50页_3mb

聚酯产业链周报总结

核心内容概述

本周聚酯产业链整体呈现震荡走势，受春节期间油价及PX价格大涨提振，节后PTA和MEG价格有所反弹。然而，随着油价高位调整，PTA跟跌顺畅但跟涨乏力，MEG则因供应增加和需求疲软，显性库存大幅累积，市场对后续需求预期偏弱。短纤在成本端支撑下短期走势偏强，但下游买气不足，对价格形成压制。

主要观点

PTA

• 节后走势：受春节期间油价及PX大涨提振，PTA大幅补涨，但随后因PX供需边际转弱及终端订单跟进不足，价格出现回调。
• 库存情况：PTA库存持续累积，市场对需求预期偏弱。
• 加工费：PTA现货加工费490元/吨，TA05盘面加工费456元/吨，加工费偏低。
• 策略建议：多单谨慎持有，关注油价走势；跨品种关注空TA多SC。

MEG

• 节后走势：MEG价格重心冲高回落，港口库存大幅增加，供需面偏弱，价格承压。
• 库存情况：节后MEG显性库存大幅增加，市场对需求预期偏弱。
• 加工费：各生产工艺MEG亏损扩大，尤其是石脑油制和乙烯制MEG。
• 策略建议：原料端企稳后可逢低多配；EG5/9逢高反套为主。

短纤

• 节后走势：短纤工厂季节性累库，但下游纱厂成品库存不高，预计短期有补库需求。
• 成本支撑：油价偏强，短纤加工费偏低，成本支撑偏强。
• 策略建议：PF05多单谨慎持有；跨品种关注多PF空TA（价差2000附近）。

关键信息

成本端

• 油价走势：EIA意外大幅去库，成品油需求强劲，地缘冲突给予油价支撑，但伊核谈判不确定性限制涨幅。
• PX走势：春节期间PX供需偏紧支撑PXN快速修复至255美元/吨附近，但随着亚洲PX负荷回升及部分PTA装置检修，PXN有所压缩。
• MEG成本支撑：油制MEG估值极低，低位成本支撑较强，但整体供需偏弱。

供应情况

• PTA供应：逸盛新材料1期降至5成，逸盛宁波200万吨装置停车检修，三房巷120万吨装置短停，PTA负荷下降至77.3%。
• MEG供应：国内MEG负荷回升至74.26%，煤制乙二醇负荷回升至63.65%。
• 短纤供应：节后直纺涤短工厂负荷逐步回升至73%，预计下周进一步上升至85-90%。

需求情况

• 聚酯负荷：节后聚酯负荷小幅回升至85.2%，但仍处于低位。
• 下游需求：江浙终端、织造、印染开工逐步提升，但涤丝产销依旧偏弱，平均2成略偏上。
• 纱厂需求：纱厂负荷提升较快，但因工人不足，开机负荷受限制。

产能变化

• PTA新增产能：2020-2023年国内新增PTA产能约1110万吨，处于扩产周期。
• MEG新增产能：2021-2022年国内新增MEG产能约720万吨，海外新增约150万吨。
• PX新增产能：2019-2022年全球新增PX产能约590万吨。

库存与供需平衡

• PTA库存：1季度预计累库51万吨，2月累库压力较大。
• MEG库存：节后MEG港口库存大幅增加，供需平衡表显示MEG维持趋势性累库。

总结

聚酯产业链在节后整体呈现震荡格局，PTA受油价和PX影响较大，但需求疲软限制其涨幅；MEG因供应增加和需求不足，显性库存累积，价格承压；短纤在成本支撑和补库需求带动下短期走势偏强。整体来看，产业链利润较节前有所修复，但需关注后续装置检修、下游需求恢复及油价走势等关键因素。