20170910-广发证券-汽车及汽车零部件行业周报_汽车板块跑赢沪深300指数__重卡行业维持高景气度_22页_3mb

汽车及汽车零部件行业周报总结

核心内容概览

2017年9月4日至9月10日期间，汽车板块整体上涨0.8%，跑赢沪深300指数0.7个百分点。其中，汽车整车指数上涨0.8%，汽车零部件指数上涨1.3%。细分行业中，SW商用载客车上涨3.3%，SW乘用车上涨0.4%，而SW商用载货车指数与上周持平。

主要观点

• 行业整体表现：汽车板块整体上涨，表现出优于市场整体的走势。
• 细分市场亮点：重卡行业维持高景气度，8月销量达9.1万辆，同比增长84%，刷新历史记录。
• 估值变化：汽车整车和零部件板块估值均有所上升，SW汽车整车PE（TTM）为14.30倍，PB（LF）为2.07倍；SW汽车零部件PE（TTM）为27.89倍，PB（LF）为3.02倍。
• 个股表现：涨幅前五的个股包括中国中期（17.1%）、多伦科技（13.8%）、金固股份（10.0%）、松芝股份（9.5%）、中通客车（8.9%）；跌幅前五的个股包括正裕工业（-10.8%）、苏奥传感（-8.6%）、金杯汽车（-7.8%）、天成自控（-6.3%）、湖南天雁（-6.1%）。
• 原材料价格：橡胶、PP、钢、铜、铝价格指数分别上升6.8%、3.4%、1.2%、0.9%、0.2%，但行业议价能力较强，对盈利能力影响有限。
• 新车发布：9月多款SUV新车上市，包括揽胜星脉、瑞虎3、东风风神AX4、翼搏、宝骏510、凯翼X5、天逸C5 AIRCROSS、马自达CX-5等。

关键信息

行业动态

• 乘用车市场：8月乘用车零售数和批发数走势稳定，零售日均增速6.2%，批发日均增速5.8%。
• 重卡市场：8月重卡销售9.1万辆，同比增长84%，累计1-8月销量达76.49万辆，同比增长74%。前三名品牌为解放（+116%）、东风（+72%）、重汽（+89%）。
• 运价指数：9月6日公路物流运价总指数定基指数为1045.62，比上周回升2.11%。

投资建议

• 乘用车：推荐低估值蓝筹上汽集团，受益于终端需求复苏及政策退出前末班车效应。
• 零部件：推荐华域汽车、万里扬、富临精工、云内动力，受益于自主整车崛起和全球零部件制造中心转移。
• 重卡：推荐中国重汽（产品力提升、未来份额或持续提升）和威孚高科（低估值高壁垒），建议关注富奥股份和潍柴动力。

风险提示

• 宏观经济增速不及预期
• 行业景气度下降
• 政策推进力度不及预期

行业评级

• 行业评级：买入

国内外估值情况

国内整车公司估值

• 上汽集团：PE 10.37倍，PB 1.66倍，市值3,413.91亿元，股息率5.65%
• 长安汽车：PE 6.95倍，PB 1.45倍，市值607.94亿元，股息率4.71%
• 中国重汽：PE 16.03倍，PB 2.26倍，市值118.11亿元，股息率1.31%

国内零部件公司估值

• 华域汽车：PE 10.52倍，PB 1.73倍，市值657.03亿元，股息率4.80%
• 威孚高科：PE 12.45倍，PB 1.88倍，市值238.07亿元，股息率2.37%
• 潍柴动力：PE 14.61倍，PB 1.81倍，市值585.90亿元，股息率2.37%
• 宁波华翔：PE 15.41倍，PB 2.21倍，市值122.55亿元，股息率0.65%
• 富奥股份：PE 15.53倍，PB 2.20倍，市值116.91亿元，股息率2.19%

相关研究

• 重卡行业维持高景气，8月销量9.1万辆，同比增长84%
• 乘用车批发数走势较强，8月前五周日均批发增速5.8%
• 8月乘用车零售数稳定，前五周日均零售增速6.2%

一周要闻

• 传统汽车：商务部提出加快汽车流通体制改革，方源资本计划收购博世马勒涡轮增压系统业务，房车家园电商平台启动。
• 新能源汽车：工信部计划制定燃油车停售时间表，科技部推动燃料电池汽车商业化应用，比亚迪占据新能源补贴清算资金大部分。
• 智能汽车：发改委提出五大措施推动智能汽车创新发展，PSA与Almotive合作开展4级自动驾驶测试，爱驰亿维与四维图新合作推动智能网联汽车发展。

行业展望

• 重卡行业预计保持高增长，乘用车市场有望在政策退出后进一步回暖。
• 零部件行业受益于自主整车崛起和全球制造中心转移，存在提升周期。
• 原材料价格上涨对行业盈利影响有限，建议关注低估值高成长性企业。